O PMI de Servi\u00e7os ISM dos Estados Unidos fixou-se em 54 em junho, em linha com as expectativas. A leitura aponta para a continua\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o no setor dos servi\u00e7os, mantendo o \u00edndice acima do limiar de 50 que separa crescimento de contra\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Com o n\u00edvel principal inalterado face ao consenso de 54, a divulga\u00e7\u00e3o sugere um ritmo est\u00e1vel, em vez de uma mudan\u00e7a na atividade. N\u00e3o foram fornecidos no original quaisquer valores adicionais de sub\u00edndices.<\/p>\n
O valor de 54 no PMI de Servi\u00e7os ISM de junho confirma a nossa perspetiva de que a economia dos EUA assenta em bases s\u00f3lidas, mas sem sinais de sobreaquecimento. Como este n\u00famero ficou exatamente em linha com o esperado, n\u00e3o antecipamos um choque significativo e imediato nos mercados. Isto elimina um foco de incerteza e refor\u00e7a a tend\u00eancia atual de crescimento est\u00e1vel, ainda que em desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Do nosso ponto de vista, esta leitura d\u00e1 poucas raz\u00f5es \u00e0 Reserva Federal para ponderar cortes de taxas num horizonte pr\u00f3ximo. A robustez do setor dos servi\u00e7os, que representa mais de dois ter\u00e7os da economia, sustenta uma postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u201cmais alta por mais tempo\u201d. Por exemplo, os mercados de futuros sobre a taxa dos Fed funds j\u00e1 retiraram grande parte da probabilidade de um corte antes do quarto trimestre, e estes dados consolidam esse posicionamento.<\/p>\n
No que toca a op\u00e7\u00f5es sobre \u00edndices acionistas, interpretamos isto como um sinal de que a volatilidade poder\u00e1 diminuir nas pr\u00f3ximas semanas. Com um dado macroecon\u00f3mico relevante j\u00e1 ultrapassado e sem surpresas, o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) poder\u00e1 descer gradualmente a partir da m\u00e9dia recente em torno de 14. Consideramos que este ambiente \u00e9 favor\u00e1vel \u00e0 venda de pr\u00e9mio, por exemplo atrav\u00e9s de iron condors no S&P 500, para tirar partido de um mercado potencialmente lateral.<\/p>\n
A for\u00e7a est\u00e1 claramente concentrada no setor dos servi\u00e7os, em contraste com os relat\u00f3rios recentes do PMI da ind\u00fastria transformadora, que t\u00eam oscilado mais perto do n\u00edvel 50, sinalizando estagna\u00e7\u00e3o. Esta diverg\u00eancia sugere oportunidades em estrat\u00e9gias de pares (pairs trades) com recurso a op\u00e7\u00f5es sobre ETFs setoriais. Estamos a analisar estrat\u00e9gias que favore\u00e7am setores orientados para servi\u00e7os, como tecnologia (XLK) e consumo discricion\u00e1rio (XLY), em detrimento de industriais (XLI) ou materiais (XLB).<\/p>\n
Este relat\u00f3rio refor\u00e7a tamb\u00e9m o argumento a favor de um d\u00f3lar norte-americano forte, \u00e0 medida que a economia dos EUA continua a demonstrar maior resili\u00eancia do que muitos pares globais. Tendo em conta que o Banco Central Europeu sinalizou recentemente uma perspetiva econ\u00f3mica mais cautelosa, antecipamos que o d\u00f3lar mantenha a sua for\u00e7a face ao euro. Iremos estruturar opera\u00e7\u00f5es com recurso a op\u00e7\u00f5es sobre ETFs que acompanham a moeda, como o UUP, para refletir uma perspetiva otimista para o d\u00f3lar ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n