O \u00edndice de emprego dos servi\u00e7os do ISM nos EUA subiu para 51,2 em junho, face a 47,9 anteriormente, regressando acima do limiar de 50 pontos que, em regra, indica expans\u00e3o. A mudan\u00e7a aponta para uma melhoria das condi\u00e7\u00f5es de contrata\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os, ap\u00f3s uma leitura mais fraca no m\u00eas anterior.<\/p>\n
O valor de junho sugere que os prestadores de servi\u00e7os reportaram um aumento l\u00edquido da atividade de emprego, enquanto o n\u00edvel anterior tinha sinalizado contra\u00e7\u00e3o. Os mercados v\u00e3o encarar esta recupera\u00e7\u00e3o como mais um dado sobre a procura de m\u00e3o de obra na maior fatia da economia norte-americana, num contexto em que a aten\u00e7\u00e3o se mant\u00e9m em saber se o crescimento do emprego est\u00e1 a arrefecer ou a reacelerar.<\/p>\n
O salto do \u00edndice de emprego dos servi\u00e7os do ISM de 47,9 para 51,2 \u00e9 um sinal relevante. Esta passagem de contra\u00e7\u00e3o para expans\u00e3o evidencia uma for\u00e7a inesperada na maior parte do mercado de trabalho dos EUA. Interpretamos isto como um ind\u00edcio de que a economia est\u00e1 mais resistente do que muitos antecipavam.<\/p>\n
Estes dados robustos de contrata\u00e7\u00e3o complicam o caminho da Reserva Federal. Um mercado de trabalho forte tende a alimentar o crescimento salarial e a infla\u00e7\u00e3o, o que torna a Fed mais relutante em cortar as taxas de juro. Entendemos que isto empurra eventuais cortes mais para a frente, possivelmente para o in\u00edcio de 2027.<\/p>\n
O pricing atual do mercado, nos futuros sobre a taxa dos Fed Funds, j\u00e1 se ajustou, com a probabilidade de um corte em setembro a cair de mais de 40% para menos de 15% ap\u00f3s sinais semelhantes de for\u00e7a nos dados. Historicamente, em per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o persistente, a Fed tem mantido uma postura hawkish at\u00e9 que a folga no mercado de trabalho se torne evidente. Este relat\u00f3rio sugere que ainda n\u00e3o estamos nesse ponto.<\/p>\n
Para os traders de a\u00e7\u00f5es, este cen\u00e1rio de \u201cboas not\u00edcias s\u00e3o m\u00e1s not\u00edcias\u201d cria ventos contr\u00e1rios para o mercado acionista. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o S&P 500 (SPX) ou o Nasdaq 100 (NDX) para proteger contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas. Taxas de juro mais elevadas por mais tempo pressionam as avalia\u00e7\u00f5es das empresas.<\/p>\n
No mercado de taxas, esperamos que as yields das obriga\u00e7\u00f5es subam com esta not\u00edcia. Posicionar-se para uma queda dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es parece prudente, o que pode ser feito atrav\u00e9s da venda de futuros sobre a Treasury a 10 anos (ZN). Esta estrat\u00e9gia beneficia da expectativa de que a Fed n\u00e3o dever\u00e1 aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria t\u00e3o cedo.<\/p>\n
A incerteza sobre o pr\u00f3ximo passo da Fed dever\u00e1 aumentar a volatilidade do mercado. Vemos isto como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX). Isto oferece uma cobertura eficiente em termos de custo contra turbul\u00eancia generalizada do mercado nos pr\u00f3ximos 30 a 45 dias.<\/p>\n
Por fim, uma Fed mais hawkish dever\u00e1 dar suporte ao d\u00f3lar norte-americano. Vemos uma oportunidade para assumir uma posi\u00e7\u00e3o longa no U.S. Dollar Index (DXY) face a um cabaz de outras moedas. Outros bancos centrais, como o BCE, t\u00eam mostrado maior disponibilidade para cortar taxas, o que dever\u00e1 refor\u00e7ar o d\u00f3lar em termos relativos.<\/p>\n\n\n\n