Dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e um d\u00f3lar mais suave ajudaram o FX da CEE a recuperar na semana passada, voltando a centrar a aten\u00e7\u00e3o nos fatores dom\u00e9sticos. Os dados de infla\u00e7\u00e3o de junho para a Hungria e a Rep\u00fablica Checa s\u00e3o divulgados amanh\u00e3 e, ap\u00f3s uma surpresa em baixa na infla\u00e7\u00e3o polaca na semana passada, juntamente com uma queda acentuada dos pre\u00e7os dos combust\u00edveis, os mercados inclinam-se para leituras mais suaves tamb\u00e9m desta vez.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga (headline) da Hungria dever\u00e1 subir ligeiramente para 1,9%, face a 1,8%, abaixo da previs\u00e3o de 2,0% do Banco Nacional da Hungria. Na Rep\u00fablica Checa, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 vista a abrandar para 1,9%, face a 2,1%, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 2,1% do Banco Nacional Checo, e ambos os resultados apontariam para um enquadramento de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais dovish. O Banco Nacional da Pol\u00f3nia dever\u00e1 manter as taxas em 3,75% na quarta-feira e divulgar proje\u00e7\u00f5es atualizadas; \u00e9 prov\u00e1vel que a infla\u00e7\u00e3o seja revista em alta face a mar\u00e7o, devido \u00e0 inclus\u00e3o do conflito EUA-Ir\u00e3o, embora as recentes surpresas em baixa possam moldar uma mensagem dovish. Embora o sentimento de risco em rela\u00e7\u00e3o ao FX da CEE tenha melhorado, impress\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o mais suaves e sinais dovish poder\u00e3o pesar nas moedas locais, mantendo-se o enviesamento de m\u00e9dio prazo bullish para CZK e HUF e bearish para PLN.<\/p>\n
Dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA na semana passada est\u00e3o a dar algum espa\u00e7o de respira\u00e7\u00e3o \u00e0s moedas da Europa Central e de Leste. O relat\u00f3rio mais recente de Non-Farm Payrolls mostrou um aumento de apenas 150 mil empregos, abaixo do consenso de 210 mil, o que ajudou a suavizar o d\u00f3lar. O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) recuou abaixo do n\u00edvel de 104,5, proporcionando um contexto favor\u00e1vel para ativos de maior risco.<\/p>\n
O foco muda agora para os dados de infla\u00e7\u00e3o locais, com divulga\u00e7\u00e3o a 7 de julho na Hungria e na Rep\u00fablica Checa. Tendo em conta a recente surpresa em baixa na infla\u00e7\u00e3o polaca e a forte queda dos pre\u00e7os do Brent para perto de 80 d\u00f3lares por barril, estamos posicionados para leituras suaves. Vemos valor em considerar op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre os pares EUR\/HUF e EUR\/CZK para cobertura contra uma rea\u00e7\u00e3o dovish do mercado.<\/p>\n
O Banco Nacional da Pol\u00f3nia dever\u00e1 tamb\u00e9m sinalizar uma mensagem dovish ao manter as taxas inalteradas em 3,75% a 8 de julho. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o bearish sobre o zloty, sobretudo face aos seus pares regionais. Uma estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas poder\u00e1 passar por vender zloty contra a coroa, utilizando contratos forward a 3 meses, para capitalizar esta diverg\u00eancia.<\/p>\n
Embora este sentimento positivo possa transitar para esta semana, os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o esperados, em n\u00edveis baixos, e um tom dovish dos bancos centrais poder\u00e3o criar ventos contr\u00e1rios de curto prazo para o FX local. Acreditamos que quaisquer recuos resultantes na coroa checa e no forint h\u00fangaro devem ser encarados como oportunidades de compra. Isto cria pontos de entrada atrativos para a nossa perspetiva bullish de m\u00e9dio prazo para ambas as moedas.<\/p>\n
No m\u00e9dio prazo, mant\u00e9m-se o nosso enviesamento para um CZK e um HUF mais fortes, mas um PLN mais fraco. Historicamente, o Banco Nacional Checo reagiu de forma mais decisiva \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, uma tend\u00eancia que esperamos que continue e que suporta uma opera\u00e7\u00e3o de pares longa em CZK\/PLN. Esta estrat\u00e9gia permite aos traders isolar as diferen\u00e7as fundamentais entre as duas economias.<\/p>\n\n\n\n