Os pre\u00e7os no produtor na Zona Euro subiram 0,2% em termos mensais em maio, em linha com as previs\u00f5es do mercado. A leitura aponta para press\u00f5es de custos est\u00e1veis e graduais \u00e0 sa\u00edda da f\u00e1brica, ap\u00f3s a volatilidade recente nos pre\u00e7os a montante.<\/p>\n
O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (IPP) \u00e9 acompanhado como um sinal precoce da infla\u00e7\u00e3o \u201cem cadeia\u201d, uma vez que altera\u00e7\u00f5es nos custos de produ\u00e7\u00e3o podem, com o tempo, repercutir-se nos pre\u00e7os ao consumidor. A subida de 0,2% em maio mant\u00e9m a tend\u00eancia de curto prazo alinhada com as expectativas e refor\u00e7a o conjunto de indicadores monitorizados pelo BCE na avalia\u00e7\u00e3o da din\u00e2mica de pre\u00e7os no bloco do euro.<\/p>\n
O IPP de maio ficou exatamente como o esperado, ao subir 0,2% face ao m\u00eas anterior. Esta aus\u00eancia de surpresa refor\u00e7a a vis\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o no atacado \u00e9, por agora, previs\u00edvel e contida. Para n\u00f3s, isto significa que o Banco Central Europeu n\u00e3o enfrenta press\u00e3o imediata para alterar a sua pol\u00edtica atual de taxas de juro.<\/p>\n
Isto est\u00e1 em linha com a estimativa r\u00e1pida mais recente para a infla\u00e7\u00e3o no consumidor em junho, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se em 2,9%, prosseguindo um recuo gradual em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% do BCE. Com a infla\u00e7\u00e3o a comportar-se como antecipado, esperamos que a pol\u00edtica do banco central se mantenha num rumo est\u00e1vel e bem comunicado. Esta previsibilidade dever\u00e1 continuar a moderar a volatilidade global dos mercados nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Perante este enquadramento est\u00e1vel, vemos oportunidades em estrat\u00e9gias que beneficiam de baixa volatilidade, como a venda de op\u00e7\u00f5es sobre o \u00edndice EURO STOXX 50. Este ambiente faz lembrar o per\u00edodo de 2017-2018, quando uma condu\u00e7\u00e3o est\u00e1vel por parte do banco central levou a um per\u00edodo prolongado de volatilidade comprimida. Acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita no mercado pode estar demasiado elevada face ao risco efetivo de um choque de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
No caso dos derivados de taxas de juro, estes dados consolidam o atual \u201cpricing\u201d de mercado para futuros movimentos das taxas do BCE. A trajet\u00f3ria dos futuros de EURIBOR parece relativamente definida, sugerindo que uma reavalia\u00e7\u00e3o significativa \u00e9 improv\u00e1vel sem um desvio relevante face ao esperado nos pr\u00f3ximos dados. Assim, iremos concentrar-nos em \u201ccalendar spreads\u201d para negociar expectativas quanto ao timing das mudan\u00e7as de pol\u00edtica, em vez da sua dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No mercado cambial, o euro dever\u00e1 continuar a ser movido por fatores externos, sobretudo por mudan\u00e7as de pol\u00edtica da Reserva Federal dos EUA. Este dado dom\u00e9stico \u00e9 neutro e n\u00e3o fornece um catalisador para uma rutura (\u201cbreakout\u201d) em pares como o EUR\/USD. Assim, iremos usar op\u00e7\u00f5es para nos posicionarmos para a continua\u00e7\u00e3o de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (\u201crange-bound\u201d) ou para explorar a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre o BCE e outros bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n