A BNY espera que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) suba a Official Cash Rate (OCR) em 25 pb, para 2,50%, naquela que seria a primeira subida desde maio de 2023. A previs\u00e3o assenta num Produto Interno Bruto (PIB) mais forte, em mercados de trabalho resilientes e na infla\u00e7\u00e3o a manter-se perto do topo da banda-alvo. Os mercados dever\u00e3o escrutinar mais o comunicado que acompanha a decis\u00e3o do que a pr\u00f3pria altera\u00e7\u00e3o da taxa. <\/p>\n
Espera-se que o foco recaia nas orienta\u00e7\u00f5es futuras (forward guidance) e em saber se o RBNZ mant\u00e9m um vi\u00e9s hawkish que sustente uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica compat\u00edvel com uma subida para 3,00% no 1.\u00ba trimestre de 2027. A aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 depois alargar-se a sinais de pol\u00edtica regionais, com as pr\u00f3ximas decis\u00f5es do RBNZ e do Bank Negara Malaysia em destaque para as perspetivas mais amplas das taxas.<\/p>\n
Esperamos que o Reserve Bank of New Zealand aumente a sua Official Cash Rate em 25 pontos base, para 2,50%, a primeira subida desde maio de 2023. Esta decis\u00e3o \u00e9 suportada por dados recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o do 2.\u00ba trimestre a manter-se firme em 2,9% e um mercado de trabalho resiliente, com a taxa de desemprego est\u00e1vel em 4,1%. A subida esperada parece estar totalmente incorporada nos pre\u00e7os, pelo que a nossa aten\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 na decis\u00e3o em si.<\/p>\n
O nosso foco principal est\u00e1 nas orienta\u00e7\u00f5es futuras do banco e em saber se mant\u00e9m um vi\u00e9s hawkish. O mercado est\u00e1 posicionado para sinais de que as taxas continuar\u00e3o a evoluir em dire\u00e7\u00e3o a 3,00% no in\u00edcio de 2027. Qualquer hesita\u00e7\u00e3o ou um tom mais neutro por parte do RBNZ seria uma surpresa dovish significativa e tenderia a enfraquecer o d\u00f3lar neozeland\u00eas.<\/p>\n
Historicamente, o NZD tem registado volatilidade significativa em torno de reuni\u00f5es do RBNZ em que a orienta\u00e7\u00e3o futura divergou das expectativas, como durante o ciclo agressivo de subidas de 2021-2022. Antecipamos um ambiente semelhante, em que o tom do comunicado dever\u00e1 influenciar mais a a\u00e7\u00e3o do mercado do que a pr\u00f3pria subida de taxas. O risco \u00e9 o banco desapontar a componente mais agressiva da valoriza\u00e7\u00e3o impl\u00edcita pelo mercado.<\/p>\n
Dada a incerteza em torno da orienta\u00e7\u00e3o, vemos valor na utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es para transacionar a potencial volatilidade. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou de venda (puts) sobre o NZD permite assumir uma posi\u00e7\u00e3o com risco definido face a um movimento cambial superior ao esperado. A volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de curto prazo est\u00e1 elevada, refletindo a antecipa\u00e7\u00e3o do mercado de uma rea\u00e7\u00e3o acentuada.<\/p>\n
No mercado de taxas, estamos a acompanhar de perto a curva de Overnight Index Swap (OIS). Qualquer sinal de que o RBNZ poder\u00e1 abrandar o ritmo de futuras subidas levaria a uma queda das yields na parte curta da curva. Isto cria uma oportunidade de posicionamento atrav\u00e9s de forward rate agreements (FRAs) ou swaps de taxa de juro, para beneficiar de uma revis\u00e3o em baixa da trajet\u00f3ria esperada da OCR.<\/p>\n
Esta decis\u00e3o de pol\u00edtica tamb\u00e9m poder\u00e1 criar oportunidades em cruzamentos cambiais. Uma trajet\u00f3ria hawkish confirmada por parte do RBNZ poder\u00e1 levar o NZD a fortalecer-se face a moedas de bancos centrais mais dovish. Estamos particularmente atentos ao par NZD\/AUD, uma vez que se espera amplamente que o Reserve Bank of Australia se mantenha em pausa.<\/p>\n\n\n\n