O West Texas Intermediate (WTI) prolongou os ganhos pelo terceiro dia, a negociar em torno de 69,00 d\u00f3lares por barril durante as horas asi\u00e1ticas de segunda-feira, embora o crude se mantivesse perto de m\u00ednimos de quatro meses, numa altura em que o tr\u00e1fego atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz estabilizou. Depois de v\u00e1rios petroleiros terem feito desvios sem explica\u00e7\u00e3o no s\u00e1bado, as rotas de navega\u00e7\u00e3o no ponto de estrangulamento normalizaram no domingo, atenuando os pr\u00e9mios de risco associados \u00e0 seguran\u00e7a. Em paralelo, voltaram a emergir expectativas de mais barris no mercado, reavivando preocupa\u00e7\u00f5es com um excesso de oferta global.<\/p>\n
A OPEP+ aprovou um aumento de produ\u00e7\u00e3o de 188.000 barris por dia para o pr\u00f3ximo m\u00eas, liderado pela Ar\u00e1bia Saudita e pela R\u00fassia, enquanto os EAU e a Ar\u00e1bia Saudita aproximaram as exporta\u00e7\u00f5es f\u00edsicas de n\u00edveis pr\u00e9-guerra, embora algumas subidas planeadas tenham sido limitadas por perturba\u00e7\u00f5es ligadas aos EUA, a Israel e ao Ir\u00e3o. Em separado, a Reuters noticiou que o Ir\u00e3o est\u00e1 em conversa\u00e7\u00f5es com empresas japonesas para retomar vendas de crude ao abrigo de uma isen\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria \u00e0s san\u00e7\u00f5es dos EUA. A isen\u00e7\u00e3o tem a dura\u00e7\u00e3o de 60 dias, foi concedida a 22 de junho e dever\u00e1 expirar a 21 de agosto, com tr\u00eas compradores japoneses a avaliarem aquisi\u00e7\u00f5es que seriam as primeiras desde 2019.<\/p>\n
Vemos o atual mercado de petr\u00f3leo como um cabo de guerra entre fundamentos de oferta baixistas e riscos geopol\u00edticos altistas. Com o WTI perto de m\u00ednimos de quatro meses, em torno de 69 d\u00f3lares, o recente aumento de produ\u00e7\u00e3o da OPEP+ sugere um mercado bem abastecido. No entanto, o \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) subiu para 38,5, refletindo uma elevada incerteza quanto \u00e0 estabilidade no Estreito de Ormuz.<\/p>\n
O principal evento a acompanhar \u00e9 a expira\u00e7\u00e3o, a 21 de agosto, da isen\u00e7\u00e3o \u00e0s san\u00e7\u00f5es dos EUA para o Ir\u00e3o. Este prazo cria um desfecho claramente bin\u00e1rio para a oferta, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade. Estamos a considerar a compra de straddles de op\u00e7\u00f5es de setembro, que lucrariam com uma oscila\u00e7\u00e3o significativa do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a decis\u00e3o sobre a isen\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Do lado baixista, os dados recentes sustentam receios de excesso de oferta, o que pressionaria os pre\u00e7os em baixa se a isen\u00e7\u00e3o ao Ir\u00e3o for prolongada. O mais recente relat\u00f3rio da Energy Information Administration (EIA) mostrou uma subida inesperada dos stocks de 2,1 milh\u00f5es de barris, contrariando as expectativas do mercado de uma redu\u00e7\u00e3o. A situa\u00e7\u00e3o espelha a queda de pre\u00e7os observada no final de 2024, ap\u00f3s uma s\u00e9rie semelhante de aumentos de produ\u00e7\u00e3o da OPEP+ ter inicialmente superado o crescimento da procura.<\/p>\n
Em contrapartida, o cen\u00e1rio altista \u00e9 suportado por riscos tang\u00edveis no M\u00e9dio Oriente, que seriam amplificados caso os barris iranianos sejam retirados do mercado. Os pr\u00e9mios de seguro de risco de guerra para petroleiros no Estreito de Ormuz voltaram a subir na semana passada, custando agora mais 0,2% do valor de um navio, sinalizando que os armadores veem uma amea\u00e7a real de perturba\u00e7\u00e3o. Isto sugere que qualquer falha em prolongar a isen\u00e7\u00e3o ao Ir\u00e3o poder\u00e1 fazer disparar os pre\u00e7os, \u00e0 medida que a oferta se aperta de imediato.<\/p>\n
Assim, a nossa estrat\u00e9gia inicial passa por manter estas posi\u00e7\u00f5es em volatilidade ao longo de julho e no in\u00edcio de agosto. \u00c0 medida que nos aproximamos do prazo de 21 de agosto, estaremos atentos a sinais diplom\u00e1ticos de Washington e de Teer\u00e3o. Em fun\u00e7\u00e3o desse fluxo de not\u00edcias, poderemos ajustar as posi\u00e7\u00f5es para uma abordagem mais direcional, procurando capturar um movimento sustentado.<\/p>\n\n\n\n