USD\/JPY prolongou os ganhos pelo segundo dia, a negociar perto de 161,70 durante a sess\u00e3o asi\u00e1tica, \u00e0 medida que o iene enfraqueceu perante o aumento dos custos de importa\u00e7\u00e3o, mesmo com o rendimento das JGB japonesas a 10 anos a subir para um novo m\u00e1ximo de 30 anos, em 2,79%. O d\u00f3lar manteve-se firme, com os mercados a continuarem a antecipar m\u00faltiplas subidas de taxas por parte da Reserva Federal ainda este ano, apesar do al\u00edvio das preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o associado \u00e0 normaliza\u00e7\u00e3o dos fluxos de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz. A ferramenta CME FedWatch colocou a probabilidade de subidas das taxas de juro at\u00e9 ao final do ano em 77,3%, e a aten\u00e7\u00e3o vira-se agora para a divulga\u00e7\u00e3o, na quarta-feira, das atas da reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed de junho.<\/p>\n\n
Os dados dos EUA t\u00eam influenciado as expectativas de taxas, com o relat\u00f3rio de emprego (Nonfarm Payrolls) a mostrar a cria\u00e7\u00e3o de 57.000 postos de trabalho no m\u00eas passado, face a uma previs\u00e3o de 110.000. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2%, de 4,3% em maio. Em separado, o presidente da Fed reiterou o compromisso do banco central com a meta de estabilidade de pre\u00e7os de 2% e afirmou que os riscos e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o come\u00e7aram a moderar-se ao longo do \u00faltimo m\u00eas. O enquadramento mais amplo continua a ser moldado pela pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o e pelos diferenciais de rendimentos: as condi\u00e7\u00f5es ultra-acomodat\u00edcias entre 2013 e 2024 pressionaram o iene, enquanto o ajuste ap\u00f3s 2024 e os cortes noutros mercados reduziram o diferencial a 10 anos entre EUA e Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
Vemos o par USD\/JPY a testar m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas em torno de 161,70, um n\u00edvel que apresenta risco significativo. Isto \u00e9 impulsionado sobretudo pelas expectativas de que a Reserva Federal continuar\u00e1 a subir as taxas de juro, enquanto o Banco do Jap\u00e3o fica para tr\u00e1s. Esta diferen\u00e7a de taxas continua a ser o principal motor da valoriza\u00e7\u00e3o do par.<\/p>\n\n
A estes n\u00edveis, \u00e9 necess\u00e1rio extrema prud\u00eancia quanto a uma eventual interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas para fortalecer a sua moeda. Historicamente, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o tem intervindo para comprar ienes quando o d\u00f3lar sobe acima da faixa 155\u2013160, como aconteceu v\u00e1rias vezes em 2024. O atual elevado custo das importa\u00e7\u00f5es acrescenta uma press\u00e3o pol\u00edtica relevante para que atuem.<\/p>\n\n
O mercado est\u00e1 a incorporar uma probabilidade de 77,3% de subidas das taxas da Fed at\u00e9 ao final do ano, o que sustenta a for\u00e7a do d\u00f3lar. Contudo, o mais recente relat\u00f3rio de emprego nos EUA mostrou uma cria\u00e7\u00e3o dececionante de apenas 57.000 postos de trabalho, muito abaixo dos 110.000 esperados. Estes dados fracos contradizem diretamente a narrativa de que a economia norte-americana \u00e9 suficientemente robusta para suportar v\u00e1rias subidas adicionais das taxas.<\/p>\n\n
Tendo em conta este conflito entre o que o mercado est\u00e1 a precificar e os dados econ\u00f3micos, consideramos prudente comprar op\u00e7\u00f5es de compra sobre JPY (ou op\u00e7\u00f5es de venda sobre USD\/JPY). Isto permite-nos posicionar para uma potencial queda acentuada do par, seja por uma interven\u00e7\u00e3o surpresa do Banco do Jap\u00e3o, seja por um sinal da Fed no sentido de uma pausa. Esperamos que a volatilidade impl\u00edcita aumente nas pr\u00f3ximas semanas, tornando as op\u00e7\u00f5es uma ferramenta atrativa.<\/p>\n\n
O nosso foco imediato \u00e9 a divulga\u00e7\u00e3o das atas da reuni\u00e3o de junho da Fed, nesta quarta-feira. Iremos analisar o texto \u00e0 procura de quaisquer sinais de maior preocupa\u00e7\u00e3o entre os respons\u00e1veis com a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica. Os pr\u00f3ximos relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o nos EUA tamb\u00e9m ser\u00e3o determinantes para avaliar se as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os arrefeceram o suficiente para a Fed mudar de rumo.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m \u00e9 necess\u00e1rio considerar o papel tradicional do iene como ativo de ref\u00fagio. Se o fraco relat\u00f3rio de emprego nos EUA sinalizar o in\u00edcio de uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica global mais ampla, o capital poder\u00e1 fluir rapidamente para o iene em busca de seguran\u00e7a. Isso faria o USD\/JPY cair, independentemente de qualquer a\u00e7\u00e3o direta de bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n