O EUR\/USD iniciou a semana de forma tranquila, a negociar num intervalo estreito abaixo da zona m\u00e9dia de 1,1400 na sess\u00e3o asi\u00e1tica, mantendo-se pr\u00f3ximo do m\u00e1ximo de quase duas semanas registado na passada quinta-feira. O risco geopol\u00edtico continua a ser um factor: apesar de um acordo interino entre os EUA e o Ir\u00e3o, persistem as tens\u00f5es em torno do Estreito de Ormuz, com o Ir\u00e3o a procurar um controlo mais apertado da rota. Este enquadramento d\u00e1 suporte ao d\u00f3lar norte-americano (activo-ref\u00fagio) e cria ventos contr\u00e1rios para o par, embora o movimento tenha sido moderado pela mudan\u00e7a nas expectativas relativamente \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA.<\/p>\n\n
Os mercados reduziram as expectativas de aperto da Reserva Federal ap\u00f3s dados fracos do mercado de trabalho dos EUA. O relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls mostrou a cria\u00e7\u00e3o de 57 mil empregos em Junho, face a 110 mil esperados, enquanto Maio foi revisto em baixa para 129 mil, de 172 mil; a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2%. Com os pre\u00e7os do crude em queda, as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o abrandaram e as expectativas passaram de uma para duas subidas de juros da Fed em 2026 para um intervalo entre zero e uma. Na Europa, uma infla\u00e7\u00e3o mais suave na Zona Euro reduziu a probabilidade impl\u00edcita de novas subidas de taxas pelo BCE. O calend\u00e1rio inclui Encomendas \u00e0 Ind\u00fastria na Alemanha, Sentix da Zona Euro, PPI e Vendas a Retalho, seguidos pelo ISM Servi\u00e7os dos EUA e declara\u00e7\u00f5es de membros do FOMC.<\/p>\n\n
Vemos o par EUR\/USD preso num intervalo estreito abaixo do n\u00edvel de 1,1450, reflectindo um mercado onde actuam for\u00e7as contradit\u00f3rias. A fraqueza decorrente de dados mais fracos da Zona Euro est\u00e1 a ser compensada pelas d\u00favidas sobre o pr\u00f3ximo passo da Reserva Federal. Este bra\u00e7o-de-ferro sugere que \u00e9 improv\u00e1vel que surja de imediato, nos pr\u00f3ximos dias, uma tend\u00eancia direccional forte.<\/p>\n\n
Perante estes sinais conflituantes, acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita poder\u00e1 estar a ser subavaliada pelo mercado. Por exemplo, o Euro Currency Volatility Index (EVZ) tocou recentemente 5,8, um n\u00edvel n\u00e3o observado desde o primeiro trimestre, tornando os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es relativamente baratos. Isto cria uma oportunidade para os traders se posicionarem para um potencial \u201cbreakout\u201d nas pr\u00f3ximas semanas sem apostar numa direc\u00e7\u00e3o espec\u00edfica.<\/p>\n\n
Estamos a incorporar a recente leitura do Core CPI dos EUA, de apenas 2,1% em termos hom\u00f3logos, que refor\u00e7a a narrativa de desinfla\u00e7\u00e3o e limita o potencial hawkish da Fed. O fraco relat\u00f3rio de emprego da semana passada, com apenas 57 mil postos de trabalho, constitui um trav\u00e3o significativo para o d\u00f3lar. Assim, qualquer for\u00e7a do d\u00f3lar no curto prazo alimentada por not\u00edcias geopol\u00edticas tender\u00e1 a ser uma oportunidade para vender.<\/p>\n\n
Do outro lado do par, o potencial do euro \u00e9 limitado pela postura dovish do Banco Central Europeu. Com a estimativa r\u00e1pida mais recente da infla\u00e7\u00e3o HICP da Zona Euro a situar-se num an\u00e9mico 1,9%, h\u00e1 pouca press\u00e3o para o BCE agir na sua reuni\u00e3o de 25 de Julho. Esta situa\u00e7\u00e3o recorda-nos o per\u00edodo de 2019-2020, em que a ina\u00e7\u00e3o do BCE manteve a moeda \u00fanica \u201cpresa\u201d em intervalos durante per\u00edodos prolongados.<\/p>\n\n
Consequentemente, estamos posicionados para uma subida da volatilidade, em vez de uma direc\u00e7\u00e3o espec\u00edfica, no curto prazo. Uma estrat\u00e9gia de long straddle \u2014 que envolve a compra simult\u00e2nea de uma op\u00e7\u00e3o call e de uma op\u00e7\u00e3o put com o mesmo pre\u00e7o de exerc\u00edcio e a mesma maturidade \u2014 parece adequada para o ciclo de vencimento de Agosto. Esta abordagem beneficia de um movimento significativo do pre\u00e7o em qualquer direc\u00e7\u00e3o, contornando a necessidade de prever qual a pol\u00edtica de banco central que quebrar\u00e1 primeiro o actual impasse.<\/p>\n\n\n\n