O USD\/CHF caminha para a sua primeira queda semanal em cinco semanas, depois de dados do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls) mais fracos na quinta-feira terem pressionado o d\u00f3lar, embora o par tenha estabilizado na sexta-feira, \u00e0 medida que os mercados reavaliaram a trajet\u00f3ria das taxas da Reserva Federal. A \u00faltima cota\u00e7\u00e3o estava praticamente inalterada perto de 0,8034, ap\u00f3s ter recuado para 0,8010, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA estava em torno de 100,84, depois de um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 100,61. A continuidade limitada das vendas de USD sugere que a surpresa negativa no emprego alterou mais o *timing* do que a dire\u00e7\u00e3o do aperto da Fed, com a pol\u00edtica ainda a ser vista como restritiva, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o permanece acima da meta de 2% ap\u00f3s uma acelera\u00e7\u00e3o recente associada \u00e0 subida do petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o das taxas ajustou-se de forma modesta: a ferramenta CME FedWatch aponta para uma probabilidade de 53% de uma mexida em setembro, abaixo dos 63% antes da divulga\u00e7\u00e3o, enquanto as probabilidades para dezembro permanecem nos 76%. As aten\u00e7\u00f5es come\u00e7am a virar-se para o relat\u00f3rio do IPC (CPI) de junho, a sair mais tarde este m\u00eas, \u00e0 medida que os riscos de infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia diminuem com o petr\u00f3leo a devolver a maior parte dos ganhos desencadeados pela guerra EUA\u2013Ir\u00e3o. Na Su\u00ed\u00e7a, a baixa infla\u00e7\u00e3o sustenta as expectativas de que o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o manter\u00e1 as taxas em 0%, mantendo, contudo, disponibilidade para intervir para travar uma valoriza\u00e7\u00e3o excessiva do CHF; a agenda da pr\u00f3xima semana centra-se no ISM Services PMI dos EUA e nas atas da Fed, n\u00e3o estando previstas divulga\u00e7\u00f5es su\u00ed\u00e7as.<\/p>\n\n—\n\n
Tendo em conta a recente queda do USD\/CHF ap\u00f3s o relat\u00f3rio de emprego norte-americano abaixo do esperado, entendemos que n\u00e3o se trata de uma invers\u00e3o de tend\u00eancia, mas sim de um recuo tempor\u00e1rio. A incapacidade do d\u00f3lar em prolongar a corre\u00e7\u00e3o sugere que o mercado continua a antecipar uma Reserva Federal com vi\u00e9s restritivo. Este recuo poder\u00e1 representar um ponto de entrada para *traders* que apostam numa renovada for\u00e7a do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Consideramos que o mercado reagiu em excesso aos \u00faltimos dados de Nonfarm Payrolls, que mostraram que a economia dos EUA criou apenas 155.000 empregos em junho, falhando as expectativas de 210.000. Embora a ferramenta CME FedWatch mostre que a probabilidade de uma subida de taxa em julho caiu para apenas 25%, as probabilidades de uma subida at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de novembro mant\u00eam-se acima de 70%. Isto indica que os *traders* veem estes dados fracos como um fator de adiamento, e n\u00e3o de cancelamento, do pr\u00f3ximo passo da Fed.<\/p>\n\n
O evento decisivo para o d\u00f3lar ser\u00e1 o relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC\/CPI) dos EUA, previsto para meados de julho. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se persistente em torno de 3,1% no \u00faltimo trimestre, qualquer surpresa em alta no pr\u00f3ximo relat\u00f3rio dever\u00e1 fazer disparar as probabilidades de subida de taxas, impulsionando o USD. Assim, devemos estar posicionados para um potencial aumento de volatilidade em torno dessa divulga\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n—\n\n
Do outro lado do par, o Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS\/SNB) mant\u00e9m o seu compromisso com uma pol\u00edtica acomodat\u00edcia. Os \u00faltimos dados de infla\u00e7\u00e3o su\u00ed\u00e7a de junho fixaram-se em 1,4%, um n\u00edvel ger\u00edvel, n\u00e3o dando ao banco central motivos para ponderar subidas de taxas. Esta crescente diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre uma Fed mais restritiva e um SNB neutro cria um suporte subjacente robusto para o par USD\/CHF.<\/p>\n\n
Para *traders* de derivados, este contexto favorece estrat\u00e9gias que beneficiem de uma desvantagem limitada e de potencial de subida no USD\/CHF. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es *call* de curto prazo para capitalizar uma recupera\u00e7\u00e3o ap\u00f3s os dados do IPC dos EUA. A venda de op\u00e7\u00f5es *put* fora do dinheiro, com pre\u00e7o de exerc\u00edcio abaixo de n\u00edveis-chave de suporte, tamb\u00e9m poder\u00e1 ser uma estrat\u00e9gia eficaz para arrecadar pr\u00e9mio, tendo em conta o desejo impl\u00edcito do SNB de evitar uma for\u00e7a excessiva do franco.<\/p>\n\n\n\n