A libra esterlina manteve-se est\u00e1vel na sexta-feira face ao d\u00f3lar, mas continuou no caminho para um ganho semanal superior a 1%, \u00e0 medida que os mercados ficaram mais c\u00e9pticos quanto a uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro. O GBP\/USD oscilou em torno de 1,3350 e foi tamb\u00e9m indicado em 1,3354, enquanto a m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias se situa em 1,3399 e um agrupamento pr\u00f3ximo de SMAs converge perto de 1,3409. Os dados do mercado de trabalho dos EUA mostraram que as Nonfarm Payrolls de junho ficaram aqu\u00e9m das previs\u00f5es, e os meses anteriores foram revistos, passando a implicar -74 mil empregos ao longo de abril e maio, deslocando o \u201cpricing\u201d para uma movimenta\u00e7\u00e3o em outubro. As Initial Jobless Claims da semana terminada a 4 de julho s\u00e3o vistas a subir de 215 mil para 219 mil, com as atas do FOMC e o relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o dos EUA de 14 de julho em foco, a par do ISM Services PMI.<\/p>\n\n
No Reino Unido, a incerteza pol\u00edtica persistiu, ao mesmo tempo que a moeda negociava perto dos n\u00edveis de meados de junho, enquanto o S&P Global Services PMI de junho caiu de 49,3 para 48,8 e as Novas Encomendas recuaram pelo quarto m\u00eas consecutivo. A pr\u00f3xima semana traz discursos do Banco de Inglaterra e o Relat\u00f3rio de Estabilidade Financeira. O \u201cpricing\u201d em derivados apontava para uma probabilidade de 46% de uma subida de taxas pela Fed em 2026, enquanto os futuros implicavam uma probabilidade de 70% de uma subida pelo Banco de Inglaterra at\u00e9 ao final de 2026. Entre os marcadores t\u00e9cnicos contavam-se uma linha de resist\u00eancia descendente a partir de cerca de 1,3520, um RSI (14) perto de 53 e suporte de mais longo prazo a partir de aproximadamente 1,3159.<\/p>\n\n
Vemos o mercado a questionar corretamente uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro, ap\u00f3s o fraco relat\u00f3rio de emprego. O valor das Nonfarm Payrolls de junho fixou-se em apenas 150.000, abaixo do consenso de 180.000, e as revis\u00f5es em baixa mostram agora uma perda l\u00edquida de 74.000 postos de trabalho nos dois meses anteriores. Estes dados, combinados com uma taxa de desemprego que subiu ligeiramente para 4,0%, d\u00e3o margem \u00e0 Fed para fazer uma pausa.<\/p>\n\n
O principal evento para n\u00f3s \u00e9 o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, a 14 de julho, que criar\u00e1 volatilidade significativa. Com a \u00faltima leitura do Core CPI de maio a manter-se firme nuns teimosos 3,5% em termos hom\u00f3logos, qualquer surpresa em alta voltar\u00e1 a colocar em cima da mesa uma subida da Fed em setembro. Devemos preparar-nos para um movimento acentuado no d\u00f3lar norte-americano, ponderando estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de um pico de volatilidade.<\/p>\n\n
Para nos posicionarmos, estamos a considerar a compra de straddles com op\u00e7\u00f5es sobre futuros de GBP\/USD com vencimento ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de infla\u00e7\u00e3o. Isto envolve comprar simultaneamente uma op\u00e7\u00e3o call e uma op\u00e7\u00e3o put com o mesmo pre\u00e7o de exerc\u00edcio e a mesma data de vencimento. Esta estrat\u00e9gia ser\u00e1 rent\u00e1vel se o par cambial fizer um movimento forte em qualquer dire\u00e7\u00e3o, sem precisarmos de antecipar o resultado do relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No Reino Unido, o quadro econ\u00f3mico parece muito mais fraco, a ro\u00e7ar a estagfla\u00e7\u00e3o. O recente S&P Global Services PMI desceu para 48,8, sinalizando contra\u00e7\u00e3o, enquanto o \u00faltimo PIB trimestral mostrou um crescimento an\u00e9mico de apenas 0,1%. Apesar disso, a infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido mant\u00e9m-se muito acima da dos EUA, com a \u00faltima leitura em 4,2%, o que ajuda a explicar porque \u00e9 que os mercados est\u00e3o a atribuir uma probabilidade de 70% a uma subida de taxas pelo Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n
Esta diverg\u00eancia nas perspetivas dos bancos centrais, a par da resist\u00eancia t\u00e9cnica do GBP\/USD perto do n\u00edvel de 1,3400, sugere que a for\u00e7a recente da libra \u00e9 fr\u00e1gil. Se os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA vierem \u201cquentes\u201d, \u00e9 prov\u00e1vel que o par seja rejeitado nessa resist\u00eancia, e ver\u00edamos isso como uma oportunidade para refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es baixistas. Uma quebra abaixo do suporte em 1,3200 poder\u00e1 desencadear uma descida r\u00e1pida.<\/p>\n\n
Dada a diverg\u00eancia mais clara nas expectativas de taxas, estamos tamb\u00e9m a analisar derivados de taxas de juro para explorar este tema de forma mais direta. Consideramos que h\u00e1 valor em estrat\u00e9gias que apostem numa subida das taxas de juro de curto prazo do Reino Unido face \u00e0s dos EUA nos pr\u00f3ximos seis meses. Isto pode ser expresso atrav\u00e9s de instrumentos ligados aos futuros de SONIA e SOFR.<\/p>\n\n\n\n