O inqu\u00e9rito Decision Maker Panel (DMP) do Reino Unido referente a junho mostrou uma descida das expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano para 3,3%, face a 3,7% em maio, enquanto a m\u00e9trica a tr\u00eas anos se manteve em 2,9%, comparando com 2,7% antes do conflito. Em contraste com a leitura mais moderada da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, as inten\u00e7\u00f5es de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os das empresas para os pr\u00f3ximos 12 meses permaneceram em 4,0%. Numa base suavizada por tr\u00eas meses, essa m\u00e9trica subiu ligeiramente para 4,1%.<\/p>\n
As expectativas de crescimento salarial tamb\u00e9m avan\u00e7aram marginalmente, subindo para 3,5% em junho, face a 3,4% em maio. Os n\u00fameros apontam para press\u00f5es persistentes sobre pre\u00e7os e remunera\u00e7\u00f5es, mesmo com o arrefecimento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o no horizonte mais curto, e sugerem que a descida dos pre\u00e7os da energia poder\u00e1 demorar mais tempo a refletir-se nas expectativas das empresas. Os dados, por si s\u00f3, n\u00e3o indicam uma altera\u00e7\u00e3o no equil\u00edbrio de opini\u00f5es quanto a uma manuten\u00e7\u00e3o em julho por parte do Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC).<\/p>\n
Acreditamos que o Banco de Inglaterra dever\u00e1 manter as taxas de juro na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de julho, uma vez que o inqu\u00e9rito DMP sugere que as press\u00f5es subjacentes sobre os pre\u00e7os permanecem. Esta vis\u00e3o \u00e9 corroborada pelo mercado de futuros SONIA, que atualmente incorpora uma probabilidade superior a 80% de aus\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es na Bank Rate. Assim, estrat\u00e9gias que beneficiam de baixa volatilidade no curto prazo \u2014 como a venda de straddles em op\u00e7\u00f5es de short-sterling com vencimento ap\u00f3s a decis\u00e3o de julho \u2014 parecem atrativas.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 refor\u00e7ada por estat\u00edsticas oficiais: a leitura mais recente do IPC mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) num persistente 3,8%. Do mesmo modo, o crescimento salarial \u2014 que o ONS reportou em 4,0% para os tr\u00eas meses at\u00e9 maio \u2014 continua demasiado elevado para o conforto do MPC. Estes n\u00fameros sustentam a conclus\u00e3o do inqu\u00e9rito de que as empresas esperam continuar a aumentar sal\u00e1rios e pre\u00e7os, apesar da descida da infla\u00e7\u00e3o headline.<\/p>\n
Perante este enquadramento, esperamos uma \u201cmanuten\u00e7\u00e3o hawkish\u201d por parte do MPC em julho, mantendo as taxas inalteradas mas sinalizando uma postura cautelosa nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Isto poder\u00e1 levar a um acentuar da inclina\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos do Reino Unido (steepening), tornando vi\u00e1veis estrat\u00e9gias de curve steepener que apostam numa subida das taxas de longo prazo relativamente \u00e0s de curto prazo. Historicamente, bancos centrais que sinalizam uma pausa prolongada ap\u00f3s um ciclo de subida de taxas frequentemente observam este tipo de rea\u00e7\u00e3o na curva.<\/p>\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica tamb\u00e9m dever\u00e1 dar suporte \u00e0 libra, sobretudo face a moedas cujos bancos centrais sejam mais dovish. Por exemplo, com o Banco Central Europeu j\u00e1 a ter iniciado o seu ciclo de cortes em junho de 2026, o diferencial de taxas favorece a deten\u00e7\u00e3o de libras. Vemos valor em utilizar op\u00e7\u00f5es para posicionamento para um refor\u00e7o adicional do GBP\/EUR nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n