A ING assinalou um risco acrescido de interven\u00e7\u00e3o em USD\/JPY ap\u00f3s a recente volatilidade em baixa que antecedeu um fraco relat\u00f3rio de emprego nos EUA, o qual chegou a empurrar o par temporariamente abaixo de 161,0. O banco afirmou que a queda inicial poder\u00e1 j\u00e1 ter envolvido interven\u00e7\u00e3o cambial e destacou os feriados nos EUA hoje e na segunda-feira como um fator de drenagem de liquidez que pode amplificar os movimentos de pre\u00e7os. Referiu ainda um padr\u00e3o em 2024 segundo o qual as autoridades japonesas tendem a intervir em torno de feriados e a distribuir as opera\u00e7\u00f5es por v\u00e1rios dias, por vezes atuando ap\u00f3s catalisadores negativos para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
A perce\u00e7\u00e3o do mercado tamb\u00e9m mudou. Foi citada uma queda acentuada nos \u201crisk reversals\u201d de uma semana em USD\/JPY como evid\u00eancia de que as probabilidades impl\u00edcitas de uma interven\u00e7\u00e3o no curto prazo aumentaram. Dados norte-americanos mais fracos foram descritos como favor\u00e1veis ao iene no curto prazo, mas a ING afirmou que a comunica\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o teria de tornar-se mais \u201chawkish\u201d em mat\u00e9ria de taxas para evitar uma repeti\u00e7\u00e3o do ressalto de USD\/JPY observado ap\u00f3s a ronda de interven\u00e7\u00e3o de abril\/maio.<\/p>\n\n
Vemos que o USD\/JPY registou ontem um movimento irregular em baixa, ainda antes de ser divulgado o fraco relat\u00f3rio de emprego de junho. Tendo o par tocado recentemente um m\u00e1ximo de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 172,50, n\u00e3o podemos excluir que as autoridades japonesas j\u00e1 tenham come\u00e7ado a intervir no mercado. O feriado do Dia da Independ\u00eancia nos EUA, hoje, reduz a liquidez, criando condi\u00e7\u00f5es ideais para que uma interven\u00e7\u00e3o tenha maior impacto.<\/p>\n\n
Neste contexto, esperamos um aumento acentuado da volatilidade nos pr\u00f3ximos dias. Os mercados de derivados j\u00e1 o est\u00e3o a refletir, uma vez que os \u201crisk reversals\u201d de uma semana em USD\/JPY ca\u00edram para -4,5, sinalizando uma forte procura por op\u00e7\u00f5es que protegem contra uma queda s\u00fabita do par cambial. Isto sugere que a compra de \u201ccalls\u201d de JPY de curto prazo (ou \u201cputs\u201d de USD\/JPY) pode ser uma estrat\u00e9gia prudente para posicionamento face a um movimento oficial.<\/p>\n\n
No entanto, importa recordar as li\u00e7\u00f5es das interven\u00e7\u00f5es de abril\/maio de 2024, em que foram gastos quase \u00a510 bili\u00f5es apenas para o iene voltar a enfraquecer semanas depois. Os dados mais recentes dos EUA sobre as \u201cNon-Farm Payrolls\u201d, que ficaram em apenas 155.000 face a uma expectativa de 200.000, ajudam o iene, mas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o de longo prazo. Sem uma comunica\u00e7\u00e3o mais agressiva por parte do Banco do Jap\u00e3o sobre subidas de taxas de juro, \u00e9 prov\u00e1vel que qualquer \u201crally\u201d impulsionado por interven\u00e7\u00e3o se dissipe.<\/p>\n\n\n\n