A MUFG afirmou que o EUR\/USD poder\u00e1 encontrar suporte caso o d\u00f3lar norte-americano enfraque\u00e7a e o Banco Central Europeu se mantenha hawkish, com a curva de taxas ainda a incorporar mais uma subida, mesmo com a descida dos yields dos EUA perante expectativas mais suaves para a taxa da Reserva Federal ap\u00f3s o relat\u00f3rio de emprego. O banco associou o enquadramento inflacionista do euro aos mercados de energia, argumentando que os riscos de infla\u00e7\u00e3o na Europa abrandaram, mas permanecem acima dos n\u00edveis anteriores ao conflito.<\/p>\n
O Brent j\u00e1 anulou por completo o salto p\u00f3s-conflito, mas os pre\u00e7os do GNL (LNG) continuam 40% acima dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito, mantendo em destaque os riscos de infla\u00e7\u00e3o impulsionados pela energia na Zona Euro. A MUFG espera que o BCE acompanhe a retra\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os da energia ap\u00f3s a extens\u00e3o do cessar-fogo e a reabertura do Estreito de Ormuz, considerando que a descida at\u00e9 agora \u00e9 insuficiente para eliminar os riscos inflacionistas relacionados com a energia e, por isso, mant\u00e9m o banco inclinado para mais uma subida de taxas.<\/p>\n
Vemos o mais recente relat\u00f3rio de emprego n\u00e3o-agr\u00edcola (non-farm payrolls) dos EUA, que ficou em 155.000 face a expectativas de 180.000, como um dos principais catalisadores da fraqueza do d\u00f3lar. Isto refor\u00e7a a vis\u00e3o de que a Reserva Federal ir\u00e1 fazer uma pausa no ciclo de aperto, levando \u00e0 queda dos yields dos EUA. Consequentemente, os traders de derivados dever\u00e3o considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de um d\u00f3lar em queda, sobretudo face ao euro.<\/p>\n
Na Zona Euro, a infla\u00e7\u00e3o continua a ser uma preocupa\u00e7\u00e3o, apesar de ter recuado face aos m\u00e1ximos. A \u00faltima leitura do \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) de 2,8% continua bem acima do objetivo de 2% do Banco Central Europeu. Esta persist\u00eancia mant\u00e9m o BCE inclinado para mais uma potencial subida de taxas.<\/p>\n
Um risco inflacionista central vem da energia, em particular dos pre\u00e7os do g\u00e1s natural liquefeito (GNL). Embora o crude tenha estabilizado, os futuros do g\u00e1s natural europeu TTF mant\u00eam-se perto de 35 euros por megawatt-hora, um n\u00edvel significativamente elevado face ao per\u00edodo pr\u00e9-2022. Acreditamos que o BCE est\u00e1 a acompanhar isto de perto, uma vez que representa uma amea\u00e7a cont\u00ednua que os impede de fazer uma viragem total para uma postura dovish.<\/p>\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre uma Fed em pausa e um BCE ainda hawkish cria um enquadramento favor\u00e1vel para o EUR\/USD, que est\u00e1 atualmente a testar o n\u00edvel de 1,1050. Antecipamos que os traders de op\u00e7\u00f5es possam privilegiar a compra de calls sobre o euro ou a implementa\u00e7\u00e3o de bull call spreads para capitalizar uma potencial subida do par. Este posicionamento reflete o crescente diferencial de taxas de juro que, no curto prazo, favorece o euro.<\/p>\n\n\n\n