A produ\u00e7\u00e3o industrial do Brasil recuou 0,2% em cadeia em maio, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o de 0,3%. O resultado assinala um regresso \u00e0 contra\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s o dinamismo do per\u00edodo anterior n\u00e3o ter tido continuidade.<\/p>\n
A surpresa em baixa refor\u00e7a um quadro de curto prazo mais fr\u00e1gil para a atividade industrial e pode manter o foco em como a procura interna e as condi\u00e7\u00f5es de financiamento est\u00e3o a repercutir-se na produ\u00e7\u00e3o. Os mercados ir\u00e3o agora acompanhar as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es para confirmar se maio foi um rev\u00e9s isolado ou o in\u00edcio de uma fase mais fraca.<\/p>\n
A queda inesperada de 0,2% na produ\u00e7\u00e3o industrial de maio, contra expectativas de uma subida de 0,3%, sugere que o motor da economia brasileira est\u00e1 a perder f\u00f4lego. Este dado, por si s\u00f3, desafia a narrativa de uma recupera\u00e7\u00e3o constante e aponta para fragilidades subjacentes. Interpretamos isto como um sinal claro para nos posicionarmos para uma maior suaviza\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica no terceiro trimestre.<\/p>\n
Consequentemente, estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es baixistas no \u00edndice Ibovespa, que tem tido dificuldade em manter o patamar dos 120.000 pontos. A compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs ligados ao Ibovespa oferece uma forma de risco definido para beneficiar de uma potencial queda das a\u00e7\u00f5es brasileiras. Historicamente, surpresas negativas sustentadas na ind\u00fastria t\u00eam frequentemente antecedido corre\u00e7\u00f5es mais amplas do mercado por v\u00e1rias semanas.<\/p>\n
O real brasileiro est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel, pelo que estamos a aumentar as nossas posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar norte-americano face \u00e0 moeda brasileira. Com a taxa de c\u00e2mbio USD\/BRL j\u00e1 a testar o n\u00edvel de 5,45, estes dados dom\u00e9sticos fracos podem ser o catalisador para a empurrar em dire\u00e7\u00e3o a 5,60. Estamos a utilizar op\u00e7\u00f5es call sobre o par USD\/BRL para capitalizar a volatilidade esperada e a deprecia\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o complica a tarefa do banco central, uma vez que os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o continuam a oscilar ligeiramente abaixo de 4%. Embora estes dados fracos de crescimento reduzam as expectativas de subidas de taxas, a persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o torna improv\u00e1veis cortes de juros, por agora. Esta paralisia de pol\u00edtica pode gerar mais incerteza, o que tende a beneficiar a deten\u00e7\u00e3o de uma moeda de ref\u00fagio como o d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n\n\n