A Wells Fargo Economics caracteriza o mercado de trabalho do Canad\u00e1 como fraco, mas em estabiliza\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s uma forte recupera\u00e7\u00e3o em maio. O emprego aumenta menos de 1% em termos hom\u00f3logos, com os ganhos concentrados em fun\u00e7\u00f5es a tempo inteiro, sinalizando contrata\u00e7\u00f5es contidas por detr\u00e1s da volatilidade mensal. O banco aponta ainda para um al\u00edvio das restri\u00e7\u00f5es do lado da oferta de trabalho, uma vez que o envelhecimento da for\u00e7a de trabalho e uma imigra\u00e7\u00e3o mais lenta limitam o crescimento da popula\u00e7\u00e3o ativa e ajudam a conter qualquer subida do desemprego.<\/p>\n
Espera-se que a taxa de desemprego se mantenha num intervalo de 6,5%\u20137,1%, uma faixa observada nos \u00faltimos 12\u201318 meses. Ap\u00f3s o aumento mensal do emprego mais forte desde o final de 2024, a Wells Fargo afirma que uma corre\u00e7\u00e3o em junho n\u00e3o seria surpreendente, mas a tend\u00eancia mais ampla parece est\u00e1vel. O crescimento dos sal\u00e1rios continua positivo, mas j\u00e1 n\u00e3o acelera de forma material, em linha com uma procura de trabalho mais fraca e menor press\u00e3o inflacionista; com essa base, antecipa que o Banco do Canad\u00e1 manter\u00e1 a pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada num horizonte previs\u00edvel.<\/p>\n
Acreditamos que o Banco do Canad\u00e1 se manter\u00e1 em pausa num horizonte previs\u00edvel, uma vis\u00e3o sustentada pelo mais recente relat\u00f3rio do emprego. Os dados de emprego de junho, que mostraram uma perda modesta de 5.200 postos de trabalho e uma taxa de desemprego a subir para 6,9%, confirmam a tend\u00eancia de fraqueza, mas de estabiliza\u00e7\u00e3o, referida ap\u00f3s a forte recupera\u00e7\u00e3o de maio. A aus\u00eancia de um sinal claro de deteriora\u00e7\u00e3o ou de sobreaquecimento d\u00e1 ao banco central margem para esperar.<\/p>\n
Esta estabilidade sugere que deveremos assistir a menor volatilidade no d\u00f3lar canadiano. H\u00e1 semanas que a taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD tem estado presa num canal estreito, negociando entre 1,3550 e 1,3700. Sem que o Banco do Canad\u00e1 forne\u00e7a qualquer catalisador para uma rutura, antecipamos que este comportamento lateral se mantenha ao longo de julho.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a posicionar-nos para este ambiente de baixa volatilidade atrav\u00e9s da venda de op\u00e7\u00f5es para captar pr\u00e9mio. A volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas nas op\u00e7\u00f5es sobre USD\/CAD caiu para perto de m\u00ednimos de v\u00e1rios anos, em torno de 6,0%, tornando posi\u00e7\u00f5es longas diretas em op\u00e7\u00f5es pouco atrativas devido ao efeito do time decay. A venda de strangles out-of-the-money \u00e9 uma estrat\u00e9gia que dever\u00e1 ter um bom desempenho se o par cambial permanecer preso no intervalo atual.<\/p>\n
A mesma l\u00f3gica aplica-se aos derivados de taxa de juro, onde a parte curta da curva est\u00e1 ancorada pela pausa do banco central, com a taxa diretora em 3,25%. Vemos pouco valor em assumir grandes apostas direcionais em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). Em vez disso, estrat\u00e9gias que beneficiem da aus\u00eancia de movimentos ser\u00e3o mais favor\u00e1veis.<\/p>\n
O principal risco para a nossa perspetiva seria uma surpresa nos pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o, previstos para meados de julho. A \u00faltima leitura do IPC fixou-se em 2,5%, e um desvio significativo dessa tend\u00eancia poderia for\u00e7ar o mercado a reavaliar a trajet\u00f3ria do Banco do Canad\u00e1. At\u00e9 l\u00e1, esperamos que prevale\u00e7am condi\u00e7\u00f5es de calma.<\/p>\n\n\n\n