Dados do mercado de trabalho dos EUA mais fracos e um recuo nas expectativas de aperto por parte da Reserva Federal empurraram o d\u00f3lar para baixo e apoiaram o iene japon\u00eas, enquanto os mercados tamb\u00e9m reavivaram a especula\u00e7\u00e3o sobre uma poss\u00edvel interven\u00e7\u00e3o no mercado cambial. Em junho, a economia dos EUA criou 57.000 empregos, e os dados de emprego (payrolls) dos dois meses anteriores foram revistos em baixa. Os futuros dos Fed funds ajustaram-se em conformidade, passando a incorporar uma subida de 30 pb at\u00e9 ao final do ano, face a 36 pb na quarta-feira, e a press\u00e3o para uma subida de taxas no final de julho diminuiu ainda mais.<\/p>\n
No mercado cambial, o USD\/JPY caiu 150 pips para 161,10, com a fraqueza do d\u00f3lar a combinar-se com a persist\u00eancia da conversa sobre interven\u00e7\u00e3o. O ouro subiu em paralelo com o movimento. O Commerzbank espera que as taxas diretoras dos EUA se mantenham inalteradas em 2026, um enquadramento que limitaria o potencial de subida do USD\/JPY. O artigo foi produzido com a assist\u00eancia de uma ferramenta de intelig\u00eancia artificial e revisto por um editor.<\/p>\n
Face ao fraco relat\u00f3rio de emprego dos EUA relativo a junho, que mostrou apenas 57.000 novos postos de trabalho, observamos uma mudan\u00e7a clara do sentimento do mercado contra o d\u00f3lar norte-americano. Um desvio desta magnitude face \u00e0s expectativas leva, historicamente, a uma reavalia\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica da Reserva Federal. A press\u00e3o imediata para uma subida de taxas em julho diminuiu agora de forma substancial.<\/p>\n
Devemos responder posicionando-nos para uma maior valoriza\u00e7\u00e3o do iene face ao d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas. A forma mais direta de expressar esta perspetiva \u00e9 atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par cambial USD\/JPY. Esta estrat\u00e9gia permite exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 queda, definindo de forma clara o risco m\u00e1ximo ao pr\u00e9mio pago.<\/p>\n
O n\u00edvel atual do USD\/JPY, em torno de 161, \u00e9 particularmente relevante, uma vez que \u00e9 nesta zona que as autoridades japonesas intervieram fisicamente para apoiar o iene em abril e maio de 2024. A hist\u00f3ria mostra que o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as n\u00e3o hesita em atuar de forma decisiva neste patamar, criando um n\u00edvel de resist\u00eancia firme. Este precedente hist\u00f3rico torna mais atrativo estar vendido no par.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de abrandamento dos dados econ\u00f3micos nos EUA e de amea\u00e7as ativas de interven\u00e7\u00e3o dever\u00e1 aumentar a volatilidade cambial. Esperamos que o Cboe Japanese Yen Volatility Index, que acompanha as oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o esperadas, suba face aos n\u00edveis atuais. A compra de op\u00e7\u00f5es \u00e9, por isso, uma estrat\u00e9gia dupla, beneficiando tanto da dire\u00e7\u00e3o do movimento como do aumento antecipado da volatilidade impl\u00edcita.<\/p>\n
Olhando em frente, o facto de o mercado incorporar apenas uma subida de 30 pontos base at\u00e9 ao final do ano reflete esta nova realidade. O pr\u00f3ximo dado de grande relevo ser\u00e1 o relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI). Uma nova leitura de infla\u00e7\u00e3o branda dever\u00e1 eliminar qualquer possibilidade remanescente de uma subida de taxas este ano, alimentando um movimento de descida mais agressivo no USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n