O painel de decisores do Banco de Inglaterra (DMP) indicou que a infla\u00e7\u00e3o esperada, a um ano, dos pre\u00e7os pr\u00f3prios praticados pelas empresas fixou-se em m\u00e9dia em 4,1% nos tr\u00eas meses at\u00e9 junho, subindo 0,1 pontos percentuais face aos tr\u00eas meses at\u00e9 maio.<\/p>\n
O DMP concluiu ainda que o crescimento salarial esperado pelas empresas, a um ano, aumentou 0,1 pontos percentuais para 3,5% nos tr\u00eas meses at\u00e9 junho, comparando com 3,4% em maio.<\/p>\n
Os dados mais recentes do inqu\u00e9rito \u00e0s empresas mostram que as expectativas de futuras subidas de pre\u00e7os e sal\u00e1rios voltam a acelerar ligeiramente. Isto sugere que as press\u00f5es inflacionistas no Reino Unido est\u00e3o a revelar-se mais persistentes do que se esperava. Vemos isto como um sinal claro de que a luta contra a infla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o terminou.<\/p>\n
Esta rigidez dever\u00e1 obrigar o Banco de Inglaterra a manter uma postura mais cautelosa nas pr\u00f3ximas semanas. O mercado tem vindo a antecipar uma s\u00e9rie de cortes de taxas, mas estes dados tornam menos prov\u00e1vel um movimento iminente. Dados oficiais recentes j\u00e1 tinham mostrado a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) do IPC a manter-se em 3,1%, ainda significativamente acima da meta de 2% do Banco.<\/p>\n
Perante isto, acreditamos que os mercados de taxas de juro est\u00e3o a avaliar de forma incorreta a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Devemos considerar um posicionamento para menos cortes nas taxas este ano do que os dois atualmente impl\u00edcitos nos futuros SONIA. Isto passa por vender futuros de taxas de juro de curto prazo para refletir um cen\u00e1rio de taxas mais elevadas por mais tempo.<\/p>\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica dever\u00e1 tamb\u00e9m criar oportunidades nos mercados cambiais. Com o Banco de Inglaterra a manter um tom hawkish enquanto outros bancos centrais, como o BCE, sinalizam um caminho mais claro para a flexibiliza\u00e7\u00e3o, antecipamos for\u00e7a na libra. Devemos ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre GBP\/USD, visando uma subida acima da recente resist\u00eancia em 1,2900.<\/p>\n
No caso das a\u00e7\u00f5es, taxas de juro elevadas por um per\u00edodo prolongado representam um obst\u00e1culo \u00e0 rentabilidade e \u00e0s valoriza\u00e7\u00f5es das empresas. Historicamente, per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o inesperadamente persistente conduziram a quedas de mercado, \u00e0 medida que os lucros futuros s\u00e3o descontados de forma mais agressiva. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o FTSE 100 como cobertura contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n
A maior incerteza em torno do pr\u00f3ximo passo do Banco de Inglaterra dever\u00e1 pressionar em alta a volatilidade de mercado. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre taxas de juro do Reino Unido, conhecidas como swaptions, j\u00e1 subiu 5% na \u00faltima semana. Vemos uma oportunidade na compra de straddles sobre futuros SONIA antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria em agosto.<\/p>\n\n\n\n