As vendas a retalho de It\u00e1lia, ajustadas sazonalmente, subiram 0,2% em cadeia em maio, superando a previs\u00e3o de consenso de 0,1%. A divulga\u00e7\u00e3o aponta para um ritmo de despesa das fam\u00edlias ligeiramente mais firme face \u00e0s expectativas do mercado.<\/p>\n
Os dados oferecem uma fotografia atualizada das condi\u00e7\u00f5es da procura interna na terceira maior economia da \u00e1rea do euro, com o resultado de maio a ficar 0,1 pontos percentuais acima do esperado.<\/p>\n
A ligeira surpresa positiva nas vendas a retalho italianas \u00e9 mais relevante do que parece, tendo em conta o crescimento an\u00e9mico observado na Zona Euro. Isto sugere alguma resili\u00eancia da procura dos consumidores, o que pode moderar as expectativas de cortes acentuados das taxas de juro. Vemos este dado n\u00e3o como um grande catalisador, mas como um pequeno elemento de evid\u00eancia contra um cen\u00e1rio econ\u00f3mico mais pessimista.<\/p>\n
Este ponto de dados apoia a postura cautelosa e dependente dos dados do Banco Central Europeu quanto a mais flexibiliza\u00e7\u00e3o. Com a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro a revelar-se persistente e a ter subido recentemente para 2,6% na estimativa r\u00e1pida de junho, qualquer sinal de for\u00e7a econ\u00f3mica reduz a urg\u00eancia de o BCE voltar a cortar taxas em breve. Isto contraria o pricing do mercado para um corte de seguimento em setembro.<\/p>\n
Assim, estamos a analisar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de EURIBOR que beneficiem de uma queda das taxas inferior \u00e0 atualmente antecipada ao longo do pr\u00f3ximo trimestre. Em particular, vender op\u00e7\u00f5es put de setembro fora do dinheiro pode ser uma estrat\u00e9gia eficaz para encaixar pr\u00e9mio. Esta posi\u00e7\u00e3o beneficia se o BCE adotar uma abordagem mais paciente, o que estes dados sustentam.<\/p>\n
Isto tem tamb\u00e9m implica\u00e7\u00f5es para o mercado cambial, dando um apoio modesto ao euro. Um BCE menos dovish do que outros bancos centrais poder\u00e1 refor\u00e7ar o par EUR\/USD. Estamos a considerar op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o EUR\/USD para nos posicionarmos para uma poss\u00edvel subida gradual em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,10.<\/p>\n
Por fim, qualquer indica\u00e7\u00e3o de procura interna acima do esperado \u00e9 positiva para o perfil da d\u00edvida soberana italiana. Um crescimento nominal mais forte ajuda, ainda que lentamente, a reduzir o elevado r\u00e1cio d\u00edvida\/PIB do pa\u00eds, que se situa atualmente perto de 137%. Embora este dado isolado n\u00e3o altere de forma significativa o spread entre os BTP italianos e os Bunds alem\u00e3es, contribui para um enquadramento mais est\u00e1vel.<\/p>\n
Do lado das a\u00e7\u00f5es, esta resili\u00eancia aponta para oportunidades no mercado italiano, em particular em nomes expostos ao consumo. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice FTSE MIB para as pr\u00f3ximas semanas oferece uma forma eficiente em termos de capital de obter exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de subida. Historicamente, mesmo pequenas surpresas econ\u00f3micas positivas t\u00eam proporcionado impulsos de curto prazo ao sentimento em torno das a\u00e7\u00f5es italianas, dadas as preocupa\u00e7\u00f5es persistentes com o crescimento.<\/p>\n\n\n\n