O \u00edndice HCOB de gestores de compras (PMI) dos servi\u00e7os da zona euro fixou-se em 49,4 em junho, acima da previs\u00e3o de 48,9. Ainda assim, o indicador manteve-se abaixo do limiar dos 50 pontos, que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, sinalizando uma continua\u00e7\u00e3o \u2014 embora mais moderada \u2014 do abrandamento na atividade do setor dos servi\u00e7os.<\/p>\n\n
Os dados do PMI dos servi\u00e7os de junho, apesar de melhores do que o esperado, continuam a mostrar que o setor est\u00e1 em contra\u00e7\u00e3o, uma vez que permanecem abaixo dos 50 pontos. Interpretamos isto n\u00e3o como um sinal de recupera\u00e7\u00e3o, mas como uma indica\u00e7\u00e3o de que o abrandamento poder\u00e1 estar a estabilizar. Esta not\u00edcia \u201cmenos m\u00e1\u201d pode gerar uma rea\u00e7\u00e3o positiva de curto prazo que pode n\u00e3o ter for\u00e7a para perdurar.<\/p>\n\n
Nos derivados sobre \u00edndices acionistas, antecipamos um breve rally de al\u00edvio em mercados como o Euro STOXX 50. Isto cria uma oportunidade potencial para vender op\u00e7\u00f5es call de curto prazo ou montar spreads de call baixistas, procurando beneficiar do esvaziamento do otimismo. A confian\u00e7a dos consumidores da zona euro subiu recentemente ligeiramente para -14,0, o que sustenta a ideia de uma mudan\u00e7a tempor\u00e1ria no sentimento, mas sublinha a fragilidade estrutural que, provavelmente, limitar\u00e1 as subidas.<\/p>\n\n
No mercado cambial, o euro dever\u00e1 registar um ressalto de curto prazo face ao d\u00f3lar na sequ\u00eancia desta not\u00edcia. Vemos isto como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD com maturidades nos pr\u00f3ximos meses, apostando que a fraqueza econ\u00f3mica subjacente voltar\u00e1 a impor-se. O ISM Services PMI dos EUA, que marcou 53,8 na \u00faltima leitura, evidencia uma diverg\u00eancia clara no dinamismo econ\u00f3mico, favorecendo o d\u00f3lar a m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
Este conjunto de dados complica o percurso do Banco Central Europeu, tornando menos prov\u00e1vel um corte agressivo de taxas no curto prazo, sobretudo com a infla\u00e7\u00e3o subjacente ainda ancorada em 2,1%. Esperamos uma ligeira corre\u00e7\u00e3o em baixa nos futuros de taxas de juro de curto prazo, como os contratos de Euribor a tr\u00eas meses. Historicamente, em per\u00edodos de dados fracos mas a estabilizar, os bancos centrais preferem aguardar por uma tend\u00eancia mais clara, sugerindo que as taxas dever\u00e3o manter-se inalteradas por agora, limitando movimentos significativos no mercado obrigacionista.<\/p>\n\n\n\n