O PMI de servi\u00e7os HCOB da Alemanha fixou-se em 48,6 em junho, superando a previs\u00e3o consensual de 46,8. Embora o \u00edndice se tenha mantido abaixo do limiar de 50 que separa a expans\u00e3o da contra\u00e7\u00e3o, a leitura aponta para um ritmo de queda mais moderado do que o esperado.<\/p>\n
Este dado acrescenta-se ao mais recente retrato mensal da atividade no setor dos servi\u00e7os, oferecendo uma orienta\u00e7\u00e3o mais clara sobre as condi\u00e7\u00f5es da procura e as tend\u00eancias de produ\u00e7\u00e3o. Os mercados ir\u00e3o avaliar se a melhoria reflete um ressalto tempor\u00e1rio ou uma mudan\u00e7a mais firme no momentum \u00e0 medida que o trimestre avan\u00e7a.<\/p>\n
O setor dos servi\u00e7os alem\u00e3o contraiu em junho, mas a queda n\u00e3o foi t\u00e3o severa como rece\u00e1vamos. Um valor de PMI de 48,6, ainda abaixo da fasquia dos 50 pontos que separa a contra\u00e7\u00e3o do crescimento, superou de forma clara as expectativas. Isto sugere que o pessimismo extremo que tem sido incorporado nos ativos alem\u00e3es poder\u00e1 estar ligeiramente exagerado.<\/p>\n
Acreditamos que este \u00e9 um sinal para reduzir as posi\u00e7\u00f5es mais pessimistas em a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s. O \u00edndice DAX caiu mais de 8% no segundo trimestre, em meio a receios de recess\u00e3o, pelo que esta not\u00edcia \u201cmenos m\u00e1\u201d poder\u00e1 desencadear um rali de al\u00edvio nas pr\u00f3ximas semanas. Vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o DAX pode ser uma forma prudente de captar pr\u00e9mio, uma vez que a probabilidade de uma queda acentuada e imediata ter\u00e1 provavelmente diminu\u00eddo.<\/p>\n
Este dado tamb\u00e9m oferece algum suporte ao euro. Com os recentes n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro a abrandarem para 2,4%, o Banco Central Europeu tem estado sob press\u00e3o para considerar cortes de taxas, mas este n\u00famero acima do esperado pode dar-lhe motivos para fazer uma pausa. Vemos isto como um fator que poder\u00e1 estabilizar o par EUR\/USD, tornando os spreads de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre o euro uma jogada t\u00e1tica interessante.<\/p>\n
Historicamente, quando indicadores l\u00edderes como o PMI deixam de piorar e superam as expectativas, isso pode assinalar um pico no medo do mercado. O VSTOXX, uma medida-chave da volatilidade das a\u00e7\u00f5es europeias, tem negociado num n\u00edvel elevado de 22, refletindo o elevado grau de incerteza. Este poder\u00e1 ser um momento oportuno para considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma descida gradual da volatilidade.<\/p>\n
No entanto, importa lembrar que um \u00fanico dado n\u00e3o faz uma tend\u00eancia, e o setor dos servi\u00e7os continua a encolher. Os pr\u00f3ximos n\u00fameros da produ\u00e7\u00e3o industrial e o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio preliminar (flash) do PMI ser\u00e3o cruciais para confirmar se est\u00e1 a formar-se um verdadeiro fundo. Por agora, isto \u00e9 uma indica\u00e7\u00e3o para ser menos pessimista, n\u00e3o um sinal para adotar uma posi\u00e7\u00e3o agressivamente otimista sobre a economia alem\u00e3.<\/p>\n\n\n\n