O euro subiu 0,16% para cerca de 1,1455 face ao d\u00f3lar norte-americano na negocia\u00e7\u00e3o europeia de sexta-feira, apoiado por um tom mais brando nas expectativas de um aperto adicional da pol\u00edtica da Reserva Federal. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) recuava 0,15% para perto de 100,70, com o \u201cgreenback\u201d a ficar atr\u00e1s dos pares e os mercados a reavaliarem a probabilidade de uma nova subida de taxas.<\/p>\n\n
A probabilidade impl\u00edcita de, pelo menos, uma subida da Fed na reuni\u00e3o de setembro desceu para 53,2%, face a quase 64% na quarta-feira, segundo a ferramenta CME FedWatch, ap\u00f3s dados fracos do mercado de trabalho dos EUA. Os \u201cnonfarm payrolls\u201d de junho mostraram a cria\u00e7\u00e3o de 57 mil empregos, contra previs\u00f5es de 110 mil, enquanto maio foi revisto em baixa para 129 mil, de 172 mil. As aten\u00e7\u00f5es voltam-se agora para o ISM Services PMI dos EUA de junho, com divulga\u00e7\u00e3o na segunda-feira, enquanto, na zona euro, decisores pol\u00edticos indicaram que os efeitos de segunda ordem da infla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o se materializaram, moldando as expectativas para as taxas do Banco Central Europeu.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a significativa do sentimento de mercado ap\u00f3s o fraco relat\u00f3rio de emprego dos EUA. A queda acentuada nas expectativas de uma subida de taxas pela Reserva Federal est\u00e1 a exercer press\u00e3o direta sobre o d\u00f3lar. Isto cria uma oportunidade imediata para posicionamento a favor de uma maior fraqueza do d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Perante esta incerteza sobre o pr\u00f3ximo passo da Fed, consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o EUR\/USD \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente. Permite capturar um potencial movimento de subida no par cambial, limitando o risco caso os dados econ\u00f3micos dos EUA recuperem subitamente. Com a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas do par atualmente perto de um n\u00edvel relativamente baixo de 6,8%, o custo de entrada destas op\u00e7\u00f5es \u00e9 razo\u00e1vel.<\/p>\n\n
O valor de 57 mil nos \u201cNonfarm Payrolls\u201d \u00e9 um sinal de alerta importante, sobretudo quando comparado com a m\u00e9dia mais robusta de mais de 200 mil empregos por m\u00eas observada ao longo de 2024 e 2025. Historicamente, uma desacelera\u00e7\u00e3o t\u00e3o acentuada na cria\u00e7\u00e3o de emprego precedeu muitas vezes um abrandamento econ\u00f3mico, dando credibilidade \u00e0 vis\u00e3o do mercado de que a Fed ter\u00e1 de fazer uma pausa no ciclo de aperto. Isto torna mais convincente uma aposta contra o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
No entanto, importa tamb\u00e9m considerar o tom cauteloso do Banco Central Europeu, que poder\u00e1 limitar a for\u00e7a do euro. A confirma\u00e7\u00e3o por respons\u00e1veis de que os efeitos de segunda ordem da infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o se materializaram sugere que n\u00e3o h\u00e1 pressa em adotar uma postura mais agressiva na pol\u00edtica de taxas de juro. Isto significa que, embora o d\u00f3lar possa estar fraco, a valoriza\u00e7\u00e3o do euro poder\u00e1 n\u00e3o ser explosiva.<\/p>\n\n
Toda a aten\u00e7\u00e3o se desloca agora para os pr\u00f3ximos dados do ISM Services PMI dos EUA relativos a junho. Uma leitura abaixo do n\u00edvel neutro de 50,0 constituiria uma forte confirma\u00e7\u00e3o de um abrandamento da economia e provavelmente desencadearia a pr\u00f3xima vaga de vendas de d\u00f3lar. Em contrapartida, uma leitura surpreendentemente forte, talvez acima de 52,5, colocaria em causa a narrativa atual e poderia provocar uma invers\u00e3o acentuada, ainda que tempor\u00e1ria.<\/p>\n\n
Esta crescente diverg\u00eancia entre dados fracos do mercado de trabalho dos EUA e um BCE hesitante cria o cen\u00e1rio ideal para maior volatilidade e movimentos err\u00e1ticos no mercado. Antecipamos que o Deutsche Bank FX Volatility Index, que tem oscilado perto de m\u00ednimos de v\u00e1rios anos em torno de 6,1, comece a subir. Os traders dever\u00e3o, por isso, estar preparados para oscila\u00e7\u00f5es mais amplas nos pre\u00e7os e ajustar as suas posi\u00e7\u00f5es em conformidade.<\/p>\n\n\n\n