O PMI de Servi\u00e7os HCOB de Fran\u00e7a fixou-se em 46,8 em junho, abaixo das expectativas de 47,4. A leitura mant\u00e9m-se abaixo do limiar dos 50 pontos, que normalmente separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, sinalizando a continuidade da fraqueza na atividade dos servi\u00e7os.<\/p>\n\n
Os resultados mais recentes prolongam uma sequ\u00eancia de leituras abaixo de 50 e sugerem que as condi\u00e7\u00f5es de procura no setor continuam d\u00e9beis. Os mercados ir\u00e3o comparar o valor de junho com os pr\u00f3ximos inqu\u00e9ritos \u00e0s empresas e com dados \u201cduros\u201d para avaliar se a desacelera\u00e7\u00e3o est\u00e1 a aliviar ou a tornar-se mais enraizada.<\/p>\n\n
A queda inesperada do PMI de servi\u00e7os de Fran\u00e7a para 46,8 confirma que uma contra\u00e7\u00e3o est\u00e1 a ganhar tra\u00e7\u00e3o. Esta leitura, abaixo da previs\u00e3o de 47,4, sugere que o abrandamento econ\u00f3mico numa economia central da Zona Euro \u00e9 mais severo do que antecip\u00e1vamos. Assim, estamos a ajustar a nossa perspetiva de curto prazo para uma postura mais defensiva face aos ativos europeus.<\/p>\n\n
Vemos um risco acrescido de queda para o \u00edndice CAC 40 nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, desvios negativos do PMI desta magnitude, sobretudo quando o \u00edndice j\u00e1 est\u00e1 abaixo do limiar de contra\u00e7\u00e3o dos 50 pontos, t\u00eam frequentemente antecedido uma descida de 2\u20133% no m\u00eas seguinte. Assim, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o CAC 40 com vencimento em agosto para cobertura e\/ou para beneficiar de uma potencial descida.<\/p>\n\n
Esta fraqueza na segunda maior economia da Zona Euro dever\u00e1 exercer press\u00e3o descendente sobre o euro. Com a infla\u00e7\u00e3o na \u00e1rea do euro a ter estabilizado recentemente em torno de 2,6%, dados como estes tornam mais dif\u00edcil para o Banco Central Europeu manter uma orienta\u00e7\u00e3o \u201chawkish\u201d. Assim, estamos a posicionar-nos para um EUR\/USD mais fraco, potencialmente voltando a testar n\u00edveis de suporte observados no in\u00edcio deste ano.<\/p>\n\n
A incerteza econ\u00f3mica est\u00e1 a aumentar e antecipamos um aumento da volatilidade de mercado. O \u00edndice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX), atualmente a transacionar perto de um n\u00edvel relativamente baixo, em torno de 16, n\u00e3o parece incorporar plenamente este novo risco vindo de Fran\u00e7a. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VSTOXX como uma forma eficiente em termos de custo de proteger a nossa carteira contra um recuo mais generalizado do mercado europeu.<\/p>\n\n\n\n