O PMI composto HCOB de Fran\u00e7a fixou-se em 47,2 em junho, abaixo da previs\u00e3o consensual de 47,6. A leitura mant\u00e9m-se abaixo do limiar dos 50,0 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, apontando para uma continua\u00e7\u00e3o do enfraquecimento do output agregado nos setores da ind\u00fastria transformadora e dos servi\u00e7os.<\/p>\n\n
O desvio face \u00e0s expectativas sugere que o dinamismo abrandou mais do que o antecipado no final do segundo trimestre. Com o PMI composto em terreno contracionista, os dados refor\u00e7am a evid\u00eancia de n\u00edveis de atividade contidos no setor privado franc\u00eas durante junho.<\/p>\n\n
O desvio em baixa do PMI composto franc\u00eas sugere que a economia est\u00e1 a desacelerar mais do que o previsto, apontando para uma segunda metade do ano mais exigente. Este \u00e9 um sinal claro para posicionamento face ao risco de queda em ativos franceses e, de forma mais ampla, europeus. Interpretamos isto n\u00e3o como um evento isolado, mas como um sinal de enfraquecimento da procura regional.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar o \u00edndice CAC 40, que tem negociado perto dos 7.900 pontos. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es put com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno dos 7.750 oferece um bom perfil risco-retorno para as pr\u00f3ximas semanas. Esta perspetiva \u00e9 refor\u00e7ada pelo PMI industrial da Alemanha, que tamb\u00e9m permanece em territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o, nos 48,1, indicando uma desacelera\u00e7\u00e3o generalizada no n\u00facleo da Zona Euro.<\/p>\n\n
Estes dados fracos dever\u00e3o, provavelmente, pressionar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais dovish. Como resultado, antecipamos que o par EUR\/USD, atualmente em 1,0850, teste n\u00edveis mais baixos. Estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es curtas com objetivo no suporte de 1,0700, uma vez que os diferenciais de taxas de juro poder\u00e3o deslocar-se a favor do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Este tipo de surpresa econ\u00f3mica tende frequentemente a aumentar o receio e a incerteza nos mercados. O \u00edndice VSTOXX, principal bar\u00f3metro de volatilidade na Europa, tem estado relativamente baixo, perto de 15. Vemos uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VSTOXX, apostando que esta fraqueza econ\u00f3mica conduzir\u00e1 a maior volatilidade e movimentos mais irregulares nos mercados.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos este padr\u00e3o anteriormente, em particular no per\u00edodo de 2011-2012, quando relat\u00f3rios de PMI fracos precederam de forma consistente quedas nos mercados. O dilema do BCE \u00e9 particularmente agudo, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o subjacente recuou recentemente para 2,3%, ainda acima do seu objetivo. Este conflito entre combater a infla\u00e7\u00e3o e apoiar uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o amplifica a rea\u00e7\u00e3o do mercado a dados negativos.<\/p>\n\n\n\n