O EUR\/CAD prolongou a sua valoriza\u00e7\u00e3o pela segunda sess\u00e3o consecutiva, a negociar perto de 1,6230 durante as horas europeias de sexta-feira, \u00e0 medida que o euro se refor\u00e7ava antes das divulga\u00e7\u00f5es dos PMIs HCOB para a Alemanha e para a Zona Euro. A subida da moeda \u00fanica foi, contudo, moderada pelo abrandamento da infla\u00e7\u00e3o, que aproximou o bloco da estabilidade de pre\u00e7os, com os mercados a atribuirem aproximadamente um ter\u00e7o de probabilidade a uma subida de taxas pelo Banco Central Europeu em julho.<\/p>\n\n
O cruzamento beneficiou tamb\u00e9m de um d\u00f3lar canadiano mais fraco, numa altura em que os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo recuaram ap\u00f3s a diminui\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, na sequ\u00eancia de progressos diplom\u00e1ticos entre os EUA e o Ir\u00e3o. As conversa\u00e7\u00f5es de Doha, mediadas pelo Qatar e pelo Paquist\u00e3o, reduziram o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico que tinha sustentado os pre\u00e7os da energia, traduzindo-se numa menor infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia no Canad\u00e1 e refor\u00e7ando as expectativas de uma postura mais dovish por parte do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n\n
Os dados da ind\u00fastria transformadora do Canad\u00e1 ofereceram um al\u00edvio limitado: o PMI Industrial (Manufacturing) da S&P Global subiu ligeiramente para 53 em junho, face a 52,9 em maio, indicando uma expans\u00e3o moderada. Ainda assim, a queda do crude continuou a pesar no enquadramento cambial, deixando o d\u00f3lar canadiano exposto face ao d\u00f3lar norte-americano.<\/p>\n\n
Vemos uma diverg\u00eancia clara nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria que dever\u00e1 continuar a empurrar o par EUR\/CAD para n\u00edveis mais elevados nas pr\u00f3ximas semanas. O Banco do Canad\u00e1 (BoC) enfrenta uma press\u00e3o crescente para cortar taxas devido \u00e0 descida da infla\u00e7\u00e3o, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) parece firmemente em modo de espera. Esta cis\u00e3o fundamental \u00e9 o principal catalisador da nossa perspetiva bullish para o cruzamento.<\/p>\n\n
O argumento a favor de um euro est\u00e1vel \u00e9 sustentado pela mais recente estimativa r\u00e1pida do Eurostat, que aponta para uma infla\u00e7\u00e3o de 2,1% em junho, mantendo-a ligeiramente acima do objetivo do BCE. Isto refor\u00e7a a vis\u00e3o do mercado de que, embora uma subida de taxas esteja fora de hip\u00f3tese, um corte de taxas n\u00e3o est\u00e1 no horizonte imediato. Tal fornece uma base s\u00f3lida para o euro face a um d\u00f3lar canadiano em enfraquecimento.<\/p>\n\n
Em contraste, a infla\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1 desceu recentemente para 1,9% no \u00faltimo relat\u00f3rio da Statistics Canada, ficando abaixo do objetivo de 2% do BoC pela primeira vez em mais de um ano. Em consequ\u00eancia, os overnight index swaps est\u00e3o agora a incorporar uma probabilidade de 85% de um corte de taxas pelo BoC at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro. Esta expectativa crescente \u00e9 um vento contr\u00e1rio significativo para a moeda canadiana.<\/p>\n\n
A fraqueza do d\u00f3lar canadiano \u00e9 amplificada pelo deslize cont\u00ednuo dos pre\u00e7os da energia, com o crude WTI a quebrar abaixo do n\u00edvel-chave de suporte dos 65 d\u00f3lares por barril. Isto \u00e9 um resultado direto da redu\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es geopol\u00edticas e prejudica diretamente a economia canadiana, orientada para as exporta\u00e7\u00f5es. Observ\u00e1mos per\u00edodos semelhantes de pre\u00e7os do petr\u00f3leo persistentemente baixos \u2014 como em 2015-2016 \u2014 a coincidirem com uma subperformance significativa do \u201cloonie\u201d.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a posicionar-nos para uma continua\u00e7\u00e3o do movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,6400 atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/CAD. Em concreto, estamos a olhar para vencimentos em agosto e setembro, com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,6300, para capturar a deriva ascendente esperada. O atual ambiente de volatilidade relativamente baixa torna esta uma forma eficiente de obter exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 subida, ao mesmo tempo que define estritamente o nosso risco.<\/p>\n\n
Para gerir custos e potenciais recuos de curto prazo, estamos tamb\u00e9m a utilizar bull call spreads. Isto envolve comprar uma op\u00e7\u00e3o call com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio mais baixo e, simultaneamente, vender outra call com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio mais alto. Esta estrat\u00e9gia reduz o pr\u00e9mio l\u00edquido pago, proporcionando uma forma custo-efetiva de beneficiar caso o par suba de forma moderada, como antecipamos.<\/p>\n\n\n\n