O d\u00f3lar norte-americano enfraqueceu \u00e0 entrada de sexta-feira, numa altura em que os mercados reajustaram a probabilidade de uma subida de taxas por parte da Reserva Federal, depois de os dados do emprego de junho terem ficado aqu\u00e9m do esperado. Com os mercados accionista e obrigacionista dos EUA encerrados devido ao feriado do Dia da Independ\u00eancia e uma agenda de indicadores pouco preenchida, a reac\u00e7\u00e3o foi sobretudo refletida no c\u00e2mbio. As folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) aumentaram 57 mil, face a previs\u00f5es de 110 mil, e os meses anteriores foram revistos em baixa: abril em 31 mil e maio em 43 mil, deixando os dois meses combinados 74 mil abaixo das estimativas anteriores. A taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2%, face a 4,3%, mas a taxa de participa\u00e7\u00e3o desceu para 61,5%, de 61,8%. O \u00edndice do d\u00f3lar caiu para um m\u00ednimo de duas semanas perto de 100,50 antes de estabilizar; no in\u00edcio de sexta-feira recuava mais de 0,2% em torno de 100,60, enquanto o CME FedWatch indicava uma probabilidade de 17% de uma subida de 25 pontos base em julho, versus cerca de 30% anteriormente.<\/p>\n\n
As a\u00e7\u00f5es asi\u00e1ticas avan\u00e7aram \u00e0 medida que abrandaram as apostas num aperto monet\u00e1rio, com o KOSPI da Coreia do Sul a subir 6% e o Nikkei 225 do Jap\u00e3o e o Hang Seng de Hong Kong a ganharem ambos mais de 1%. O USD\/JPY caiu cerca de 1% na quinta-feira e recuava aproximadamente 0,25% no in\u00edcio de sexta-feira para 160,75, depois de respons\u00e1veis no Jap\u00e3o terem dito estar prontos para responder a movimentos cambiais. O EUR\/USD subiu 0,5% para negociar acima de 1,1450, enquanto o GBP\/USD se manteve acima de 1,3350 e estava a caminho de um ganho semanal superior a 1%. O ouro subiu mais de 1% na quinta-feira em dire\u00e7\u00e3o aos 4.200 d\u00f3lares, ficando com uma valoriza\u00e7\u00e3o de cerca de 2% na semana e no rumo para terminar uma sequ\u00eancia de quatro semanas em queda.<\/p>\n\n
Com base na rea\u00e7\u00e3o do mercado at\u00e9 3 de julho de 2026, o mais recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls representa uma mudan\u00e7a de paradigma relevante. A fraqueza do relat\u00f3rio reduziu de forma acentuada as hip\u00f3teses de uma subida das taxas pela Reserva Federal j\u00e1 este m\u00eas, com as probabilidades no CME FedWatch Tool a descerem de cerca de 30% para apenas 17%. Esta altera\u00e7\u00e3o nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 o tema central que dever\u00e1 orientar as nossas decis\u00f5es de trading.<\/p>\n\n
Antecipamos uma continua\u00e7\u00e3o da fraqueza do d\u00f3lar norte-americano e iremos posicionar-nos em conformidade atrav\u00e9s do mercado de derivados. Procuramos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre pares cambiais como o EUR\/USD e o GBP\/USD para obter exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 subida com risco limitado. Em simult\u00e2neo, a venda de contratos de futuros sobre o \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) \u00e9 uma forma direta de assumir uma posi\u00e7\u00e3o curta no d\u00f3lar, num momento em que este luta em torno do n\u00edvel 100,60.<\/p>\n\n
O sentimento de que \u201cm\u00e1s not\u00edcias s\u00e3o boas not\u00edcias\u201d para as a\u00e7\u00f5es sugere um ambiente favor\u00e1vel para ativos de risco no curto prazo. Vemos isto como uma oportunidade para vender spreads de cr\u00e9dito com puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre os principais \u00edndices, como o S&P 500. Esta estrat\u00e9gia permite-nos encaixar pr\u00e9mio, apostando que o mercado se manter\u00e1 est\u00e1vel ou tender\u00e1 a subir, agora que a amea\u00e7a de uma subida iminente das taxas diminuiu.<\/p>\n\n
Os detalhes do relat\u00f3rio do emprego s\u00e3o particularmente elucidativos, com a taxa de participa\u00e7\u00e3o a cair para 61,5%. Uma taxa de participa\u00e7\u00e3o em queda \u00e9, historicamente, um sinal forte de fragilidade do mercado de trabalho, algo que a Fed n\u00e3o ignora, mesmo que o n\u00famero de desemprego em manchete des\u00e7a. Em ciclos anteriores, como na recupera\u00e7\u00e3o p\u00f3s-2008, vimos que a Fed se mant\u00e9m acomodat\u00edcia at\u00e9 a participa\u00e7\u00e3o evidenciar uma melhoria sustentada.<\/p>\n\n
O ouro est\u00e1 a reagir exatamente como esperado a perspetivas de taxas mais baixas e a um d\u00f3lar mais fraco, avan\u00e7ando em dire\u00e7\u00e3o aos 4.200 d\u00f3lares por on\u00e7a. Consideramos que este rally ainda tem margem para prosseguir e estamos a posicionar-nos para tal atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de ouro (GC). O metal est\u00e1 a quebrar uma sequ\u00eancia de perdas de v\u00e1rias semanas, e esta mudan\u00e7a fundamental fornece um forte impulso para ganhos adicionais.<\/p>\n\n\n\n