O d\u00f3lar norte-americano enfraqueceu na aproxima\u00e7\u00e3o a sexta-feira, \u00e0 medida que os mercados reavaliaram a probabilidade de uma subida de taxas por parte da Reserva Federal ap\u00f3s os dados laborais de junho terem desiludido, num contexto em que os mercados acionista e obrigacionista dos EUA estiveram encerrados devido ao feriado do Dia da Independ\u00eancia e a agenda foi ligeira. As Nonfarm Payrolls aumentaram 57 mil, face a previs\u00f5es de 110 mil, e os meses anteriores foram revistos em baixa: abril em 31.000 e maio em 43.000, deixando os dois meses combinados 74.000 abaixo das estimativas anteriores. A taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2%, face a 4,3%, mas a taxa de participa\u00e7\u00e3o caiu para 61,5%, de 61,8%. O \u00edndice do d\u00f3lar desceu para um m\u00ednimo de duas semanas perto de 100,50 antes de estabilizar; no in\u00edcio de sexta-feira, recuava mais de 0,2% para cerca de 100,60, enquanto o CME FedWatch apontava para uma probabilidade de 17% de uma subida de 25 pontos base em julho, face a cerca de 30% anteriormente.<\/p>\n
As a\u00e7\u00f5es asi\u00e1ticas avan\u00e7aram \u00e0 medida que abrandaram as apostas num aperto monet\u00e1rio, com o KOSPI da Coreia do Sul a subir 6% e o Nikkei 225 do Jap\u00e3o e o Hang Seng de Hong Kong ambos a ganharem mais de 1%. O USD\/JPY caiu cerca de 1% na quinta-feira e recuava aproximadamente 0,25% no in\u00edcio de sexta-feira para 160,75, depois de respons\u00e1veis no Jap\u00e3o terem dito que estavam prontos para responder a movimentos cambiais. O EUR\/USD subiu 0,5% para negociar acima de 1,1450, enquanto o GBP\/USD se manteve acima de 1,3350 e encaminhava-se para um ganho semanal superior a 1%. O ouro subiu mais de 1% na quinta-feira, rumo aos 4.200 d\u00f3lares, acumulando assim cerca de 2% na semana e a caminho de p\u00f4r fim a uma queda de quatro semanas.<\/p>\n
Com base na rea\u00e7\u00e3o do mercado at\u00e9 3 de julho de 2026, o mais recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls \u00e9 um fator de viragem significativo. A fragilidade do relat\u00f3rio reduziu drasticamente as probabilidades de uma subida de taxas pela Reserva Federal j\u00e1 este m\u00eas, com as probabilidades na ferramenta CME FedWatch a ca\u00edrem de cerca de 30% para apenas 17%. Esta mudan\u00e7a nas expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 o tema central que deve orientar as nossas decis\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Antecipamos uma continua\u00e7\u00e3o da fraqueza do d\u00f3lar norte-americano e posicionar-nos-emos em conformidade atrav\u00e9s do mercado de derivados. Pretendemos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em pares cambiais como EUR\/USD e GBP\/USD para obter exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o com risco limitado. Em simult\u00e2neo, a venda de contratos de futuros do US Dollar Index (DXY) \u00e9 uma forma direta de ficar \u201cshort\u201d no d\u00f3lar, \u00e0 medida que este luta em torno do n\u00edvel de 100,60.<\/p>\n
O sentimento de que \u201cm\u00e1s not\u00edcias s\u00e3o boas not\u00edcias\u201d para as a\u00e7\u00f5es sugere um ambiente favor\u00e1vel para ativos de risco no curto prazo. Vemos isto como uma oportunidade para vender spreads de cr\u00e9dito com puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em \u00edndices principais como o S&P 500. Esta estrat\u00e9gia permite-nos receber pr\u00e9mio, apostando que o mercado se manter\u00e1 est\u00e1vel ou tender\u00e1 a subir, agora que a amea\u00e7a de uma subida iminente de taxas diminuiu.<\/p>\n
Os pormenores do relat\u00f3rio do emprego s\u00e3o particularmente reveladores, com a taxa de participa\u00e7\u00e3o a cair para 61,5%. Uma taxa de participa\u00e7\u00e3o em queda \u00e9, historicamente, um sinal forte de fragilidade no mercado de trabalho que a Fed n\u00e3o ignora, mesmo que o n\u00famero headline do desemprego baixe. Em ciclos anteriores, como na recupera\u00e7\u00e3o p\u00f3s-2008, vimos que a Fed se mant\u00e9m acomodat\u00edcia at\u00e9 a participa\u00e7\u00e3o mostrar uma melhoria sustentada.<\/p>\n
O ouro est\u00e1 a reagir precisamente como seria de esperar perante perspetivas de taxas mais baixas e um d\u00f3lar mais fraco, aproximando-se dos 4.200 d\u00f3lares por on\u00e7a. Acreditamos que este rally ainda tem margem para prosseguir e estamos a posicionar-nos para isso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de ouro (GC). O metal est\u00e1 a quebrar uma sequ\u00eancia de perdas de v\u00e1rias semanas, e esta mudan\u00e7a fundamental confere um forte \u00edmpeto para ganhos adicionais.<\/p>\n\n\n\n