A UOB Global Economics & Markets Research afirmou que as almofadas externas da Tail\u00e2ndia continuam cred\u00edveis, mas a din\u00e2mica da balan\u00e7a corrente deteriorou-se \u00e0 medida que as importa\u00e7\u00f5es aumentaram. Em abril\u2013maio, a balan\u00e7a corrente passou a d\u00e9fice, impulsionada por maiores compras de energia, mat\u00e9rias-primas, bens interm\u00e9dios e bens de capital, e n\u00e3o por uma queda das exporta\u00e7\u00f5es. O IPC (headline) voltou a terreno positivo, a rondar 2,8\u20132,9% em termos hom\u00f3logos em abril\u2013maio, enquanto as press\u00f5es nos pre\u00e7os no produtor se mantiveram elevadas.<\/p>\n\n
O banco descreveu a posi\u00e7\u00e3o externa da Tail\u00e2ndia como resiliente, uma vez que as reservas oficiais permanecem elevadas e as m\u00e9tricas da d\u00edvida externa s\u00e3o ger\u00edveis, o que significa que os d\u00e9fices de abril\u2013maio ainda n\u00e3o constituem uma preocupa\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel da balan\u00e7a de pagamentos. No entanto, exporta\u00e7\u00f5es fortes est\u00e3o a ser acompanhadas por uma forte procura de importa\u00e7\u00f5es, o que reduz o multiplicador de valor acrescentado dom\u00e9stico associado \u00e0 recupera\u00e7\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es e ajuda a explicar porque \u00e9 que a for\u00e7a do com\u00e9rcio n\u00e3o se refletiu plenamente no rendimento das fam\u00edlias, nas receitas das PME ou na produ\u00e7\u00e3o industrial mais ampla. Espera-se que o baht seja sustentado por amortecedores estruturais, com os movimentos cambiais de curto prazo ainda sens\u00edveis aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, \u00e0s expectativas sobre a Fed e \u00e0s divulga\u00e7\u00f5es da balan\u00e7a corrente.<\/p>\n\n
Dado o enfraquecimento recente da balan\u00e7a corrente, vemos um enquadramento menos favor\u00e1vel para o baht tailand\u00eas no curto prazo. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as da Tail\u00e2ndia acabou de reportar um d\u00e9fice preliminar da balan\u00e7a corrente para junho de 2026 de 2,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, prolongando a tend\u00eancia observada em abril e maio. Isto confirma que a forte procura de importa\u00e7\u00f5es est\u00e1 a superar os benef\u00edcios de umas exporta\u00e7\u00f5es resilientes.<\/p>\n\n
Estes d\u00e9fices ocorrem num contexto de intensifica\u00e7\u00e3o das press\u00f5es externas. O Brent tem sido negociado de forma vol\u00e1til acima de 95 d\u00f3lares por barril no \u00faltimo m\u00eas, aumentando diretamente a fatura de importa\u00e7\u00f5es da Tail\u00e2ndia. Em paralelo, os dados recentes do emprego nos EUA vieram acima do esperado, levando os mercados a atribuir uma probabilidade mais elevada a mais uma subida de taxas pela Reserva Federal at\u00e9 setembro.<\/p>\n\n
Para os traders, isto sugere que o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/THB \u00e9 em alta nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de fragilidade dom\u00e9stica da balan\u00e7a corrente com um contexto de d\u00f3lar forte cria ventos contr\u00e1rios significativos para o baht. Estamos a acompanhar n\u00edveis-chave de resist\u00eancia, com um potencial teste da fasquia dos 37,50 caso estas tend\u00eancias se mantenham.<\/p>\n\n
Acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre USD\/THB dever\u00e1 subir, \u00e0 medida que cresce a incerteza em torno dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e da pol\u00edtica da Fed. Este ambiente favorece estrat\u00e9gias que protejam contra uma maior deprecia\u00e7\u00e3o do baht. A cobertura (hedging) de pagamentos a efetuar em moeda estrangeira ou a compra de calls de USD de curto prazo contra THB podem ser medidas prudentes.<\/p>\n\n
Esta din\u00e2mica faz lembrar o per\u00edodo de 2021-2022, quando pre\u00e7os elevados da energia e um ciclo agressivo (hawkish) da Fed tamb\u00e9m exerceram press\u00e3o significativa sobre o baht. Nesse per\u00edodo, o par USD\/THB registou uma tend\u00eancia ascendente sustentada, um padr\u00e3o que poder\u00e1 repetir-se. Assim, mantemos prud\u00eancia quanto a deter posi\u00e7\u00f5es curtas em USD\/THB sem cobertura.<\/p>\n\n
Olhando em frente, iremos acompanhar de perto os pr\u00f3ximos dados oficiais da balan\u00e7a comercial e a evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os globais da energia. Quaisquer sinais de modera\u00e7\u00e3o da fatura de importa\u00e7\u00f5es ou um tom mais dovish por parte da Fed seriam os primeiros indicadores de uma potencial invers\u00e3o. At\u00e9 l\u00e1, os riscos para o baht continuam inclinados para o lado negativo.<\/p>\n\n\n\n