As reservas cambiais da Coreia do Sul subiram para 427,36 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em junho, face a 426,99 mil milh\u00f5es no m\u00eas anterior. O n\u00edvel mais recente indica um aumento mensal modesto no volume de ativos externos detidos pelas autoridades monet\u00e1rias do pa\u00eds.<\/p>\n
Esta evolu\u00e7\u00e3o deixa as reservas ligeiramente mais elevadas \u00e0 entrada na segunda metade do ano. As reservas s\u00e3o, tipicamente, detidas numa combina\u00e7\u00e3o de ativos em moeda estrangeira e outras componentes de reserva, e as varia\u00e7\u00f5es podem refletir efeitos de avalia\u00e7\u00e3o (valuation) bem como transa\u00e7\u00f5es no mercado.<\/p>\n
Vemos a pequena subida das reservas cambiais da Coreia do Sul como um sinal de estabilidade para o won coreano. Isto indica que o Banco da Coreia n\u00e3o teve necessidade de vender d\u00f3lares de forma agressiva para defender a sua moeda no m\u00eas passado. Sugere, assim, que a press\u00e3o descendente mais intensa sobre o won ter\u00e1, por agora, abrandado.<\/p>\n
Tendo em conta esta estabilidade, acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita no par USD\/KRW dever\u00e1 diminuir nas pr\u00f3ximas semanas. O par tem negociado num intervalo relativamente estreito entre 1.340 e 1.375 desde meados de maio de 2026. Vender estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de curto prazo, como strangles, pode ser uma forma eficaz de captar pr\u00e9mio com este per\u00edodo esperado de menor flutua\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 apoiada por dados macroecon\u00f3micos mais amplos que apontam para um enfraquecimento do d\u00f3lar norte-americano, uma vez que os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o dos EUA para junho de 2026 ficaram num moderado 2,5%. Em simult\u00e2neo, a balan\u00e7a comercial da Coreia do Sul registou agora o quarto excedente mensal consecutivo, impulsionado por uma recupera\u00e7\u00e3o nas exporta\u00e7\u00f5es de semicondutores. Estes fatores fornecem um suporte fundamental s\u00f3lido ao won.<\/p>\n
Neste contexto, estamos a ajustar as nossas estrat\u00e9gias de cobertura. Poder\u00e1 ser menos necess\u00e1rio comprar prote\u00e7\u00e3o contra uma deprecia\u00e7\u00e3o acentuada do won no curto prazo. Em alternativa, vemos uma oportunidade em vender op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD\/KRW para gerar rendimento, uma vez que o n\u00edvel de 1.375 parece constituir um teto robusto.<\/p>\n
A estabilidade das reservas cambiais tamb\u00e9m confere ao Banco da Coreia maior flexibilidade de pol\u00edtica, reduzindo a press\u00e3o para subir taxas de juro apenas para defender a moeda. Com o BOK a manter a taxa diretora em 3,50% ao longo do \u00faltimo ano, este desenvolvimento refor\u00e7a a nossa perspetiva de que as taxas dever\u00e3o permanecer inalteradas ao longo do terceiro trimestre. Isto sugere que os mercados de swaps de taxa de juro dever\u00e3o manter-se ancorados.<\/p>\n\n\n\n