O iene recuperou de m\u00ednimos de quatro d\u00e9cadas na quinta-feira, \u00e0 medida que um relat\u00f3rio mais fraco do Nonfarm Payrolls (NFP) dos EUA em junho enfraqueceu o d\u00f3lar e aumentou o risco de interven\u00e7\u00e3o, empurrando o USD\/JPY para perto da sua primeira queda semanal em oito semanas. Relatos indicaram que T\u00f3quio poder\u00e1 deixar de pr\u00e9-sinalizar opera\u00e7\u00f5es, aumentando a probabilidade de a\u00e7\u00e3o surpresa, numa altura em que as condi\u00e7\u00f5es do feriado do Dia da Independ\u00eancia nos EUA reduzem a liquidez. No in\u00edcio deste ano, condi\u00e7\u00f5es de mercado semelhantes precederam movimentos que puxaram o par de acima de 160,00 para perto de 155,00.<\/p>\n\n
A pol\u00edtica de taxas do Jap\u00e3o n\u00e3o reverteu a fraqueza do iene: a taxa de refer\u00eancia do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 de 1,00%, a mais alta desde 1995, mas um diferencial de cerca de 275 pontos-base face \u00e0 Reserva Federal sustenta o carry trade. As opera\u00e7\u00f5es da primavera fizeram o USD\/JPY cair por momentos, mas o par recuperou posteriormente para m\u00e1ximos perto de 163,00. Nos EUA, os payrolls subiram 57 mil, face a expectativas perto de 110 mil; o desemprego recuou para 4,2%, enquanto a taxa de participa\u00e7\u00e3o desceu para 61,5%. A semana seguinte inclui ISM servi\u00e7os na segunda-feira \u00e0s 14:00 GMT, atas do FOMC na quarta-feira \u00e0s 18:00 GMT e pedidos de subs\u00eddio de desemprego na quinta-feira, com resist\u00eancias em 162,50 e 163,00, e suporte em 160,00, al\u00e9m de 158,50 e da EMA 200 perto de 157,00.<\/p>\n\n
A maior mudan\u00e7a para n\u00f3s \u00e9 que T\u00f3quio parece agora disposta a intervir sem quaisquer sinais de aviso. Isto \u00e9 especialmente arriscado hoje, 3 de julho, com os mercados norte-americanos a perderem liquidez devido ao feriado do Dia da Independ\u00eancia, amplificando o impacto de qualquer opera\u00e7\u00e3o potencial. Acreditamos que a probabilidade de uma queda s\u00fabita e acentuada do USD\/JPY \u00e9 a mais elevada de todo o ano.<\/p>\n\n
O suporte fundamental do d\u00f3lar est\u00e1 a enfraquecer no pior momento poss\u00edvel. O recente relat\u00f3rio de Nonfarm Payrolls confirmou um arrefecimento do mercado de trabalho, com apenas 57.000 empregos criados em junho, e os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o do Core PCE mant\u00eam-se em 2,6%, um n\u00edvel control\u00e1vel. Isto n\u00e3o d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal raz\u00e3o para manter uma postura hawkish, removendo um pilar-chave que sustentava o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Esta altera\u00e7\u00e3o de perspetivas est\u00e1 a mudar toda a din\u00e2mica da negocia\u00e7\u00e3o. Embora o diferencial de taxas de juro seja atualmente amplo, os mercados de futuros j\u00e1 est\u00e3o a incorporar uma probabilidade superior a 70% de um corte de taxas da Fed at\u00e9 setembro, o que come\u00e7ar\u00e1 a corroer o apelo do carry trade. O incentivo de lucro de longo prazo para manter posi\u00e7\u00f5es em USD\/JPY est\u00e1, assim, a diminuir.<\/p>\n\n
Para a nossa estrat\u00e9gia com derivados, isto significa que a volatilidade impl\u00edcita dever\u00e1 estar demasiado baixa face ao risco elevado de um movimento s\u00fabito. Vemos valor em comprar puts de USD\/JPY ou em montar put spreads para posicionar um potencial rompimento em baixa abaixo do suporte crucial de 160,00. Vender op\u00e7\u00f5es call com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima da resist\u00eancia de 162,50 tamb\u00e9m oferece uma configura\u00e7\u00e3o atrativa de risco-retorno.<\/p>\n\n
O n\u00edvel de 160,00 \u00e9 agora o ponto de viragem que determinar\u00e1 a tend\u00eancia nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos a evitar acrescentar novas posi\u00e7\u00f5es longas, uma vez que o risco de ficar preso numa interven\u00e7\u00e3o rel\u00e2mpago supera largamente as recompensas cada vez menores do carry trade. A trajet\u00f3ria de menor resist\u00eancia, por agora, passou para o lado da queda.<\/p>\n\n\n\n