A Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale espera que o USMCA entre num ciclo prolongado de negocia\u00e7\u00f5es, em vez de caducar, depois de declara\u00e7\u00f5es de respons\u00e1veis mexicanos e norte-americanos terem indicado que os diferendos n\u00e3o s\u00e3o irreconcili\u00e1veis. O banco aponta para um enquadramento de revis\u00e3o anual que pode manter as conversa\u00e7\u00f5es ativas e sustentar pontos de press\u00e3o, sobretudo em torno dos desequil\u00edbrios comerciais, das regras de origem e da presen\u00e7a de conte\u00fado de pa\u00edses terceiros \u2014 em especial chin\u00eas \u2014 nas cadeias de abastecimento norte-americanas.<\/p>\n\n
O enquadramento \u00e9 descrito como conferindo a Washington influ\u00eancia cont\u00ednua para procurar concess\u00f5es em mat\u00e9ria de relocaliza\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o, seguran\u00e7a das cadeias de abastecimento e acesso ao mercado. Como resultado, s\u00e3o prov\u00e1veis novas vagas de manchetes relacionadas com negocia\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que o processo de revis\u00e3o se repete, embora fatores estruturais como a integra\u00e7\u00e3o regional das cadeias de abastecimento, o lobbying empresarial, o apoio bipartid\u00e1rio no Congresso dos EUA e o objetivo estrat\u00e9gico de competir com a China sustentem as expectativas de um compromisso final.<\/p>\n\n
Tendo em conta a revis\u00e3o do USMCA em curso para 2026, antecipamos um per\u00edodo de negocia\u00e7\u00f5es prolongadas, em vez de um colapso do acordo comercial. O processo de revis\u00e3o est\u00e1 a ser usado para exercer press\u00e3o sobre temas como as regras de origem e o conte\u00fado chin\u00eas nas cadeias de abastecimento. Isto significa que os traders devem preparar-se para um fluxo constante de manchetes com impacto no mercado, mas n\u00e3o posicionar-se para uma rutura total.<\/p>\n\n
A integra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica \u00e9 simplesmente demasiado profunda para o acordo falhar, com o com\u00e9rcio dos EUA com o Canad\u00e1 e o M\u00e9xico a totalizar mais de 1,5 bili\u00f5es de d\u00f3lares no \u00faltimo ano. Esta depend\u00eancia, sobretudo nos setores autom\u00f3vel e industrial, cria uma base forte para um compromisso eventual. O forte apoio bipartid\u00e1rio ao pacto em Washington reduz ainda mais o risco de cauda de uma den\u00fancia do acordo.<\/p>\n\n
Antecipamos que este ambiente gere volatilidade significativa no curto prazo nos mercados cambiais, refletindo as oscila\u00e7\u00f5es acentuadas observadas no peso mexicano durante as renegocia\u00e7\u00f5es originais do NAFTA em 2017-2018. Declara\u00e7\u00f5es recentes de respons\u00e1veis do USTR sobre preocupa\u00e7\u00f5es ainda n\u00e3o resolvidas j\u00e1 causaram pequenas flutua\u00e7\u00f5es nos pares USD\/MXN e USD\/CAD. Esperamos que este padr\u00e3o de movimentos de pre\u00e7os impulsionados por manchetes se mantenha ao longo do ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Esta perspetiva sugere que os traders devem considerar vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) com prazos mais longos sobre ativos expostos ao com\u00e9rcio norte-americano, capitalizando na baixa probabilidade de um cen\u00e1rio de pior caso. Pode tamb\u00e9m ser rent\u00e1vel comprar straddles de curto prazo em pares cambiais antes de conversa\u00e7\u00f5es agendadas, para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es esperadas. Esta estrat\u00e9gia permite capturar volatilidade, assumindo como improv\u00e1vel um desfecho catastr\u00f3fico.<\/p>\n\n\n\n