O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano (DXY) manteve-se perto de 100,90 depois de as folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) de junho terem subido 57.000 e de maio ter sido revisto para 129.000, face aos 172.000 anteriores, sinalizando um dinamismo de contrata\u00e7\u00e3o mais fraco. A taxa de desemprego recuou para 4,2%, enquanto a taxa de participa\u00e7\u00e3o na for\u00e7a de trabalho desceu para 61,5%, e os ganhos m\u00e9dios por hora mantiveram-se firmes em 0,3% m\/m e 3,5% a\/a. O EUR\/USD avan\u00e7ou 0,5% para 1,1430, \u00e0 boleia do enfraquecimento do d\u00f3lar, e o Eurostat fixou a taxa de desemprego da \u00e1rea do euro em 6,2% em maio, inalterada face a abril. No conjunto da UE, o desemprego situou-se em 5,9%, est\u00e1vel no m\u00eas e abaixo dos 6,0% registados em maio de 2025.<\/p>\n
O GBP\/USD negociou perto de 1,3350, enquanto o USD\/JPY caiu quase 1% para cerca de 161,10, \u00e0 medida que a descida das yields dos Treasuries se seguiu aos dados dos EUA. O AUD\/USD estabilizou em torno de 0,6920 antes da divulga\u00e7\u00e3o dos valores finais de junho do S&P Global Composite PMI e do Services PMI na Austr\u00e1lia, ap\u00f3s leituras preliminares de 49,8 e 49,9, e com o RatingDog Services PMI da China previsto depois de 54,4 em maio. Nas mat\u00e9rias-primas, o WTI manteve-se nos 68,60 d\u00f3lares por barril e o ouro subiu para 4.124 d\u00f3lares.<\/p>\n
Perante o abrandamento acentuado no relat\u00f3rio de emprego dos EUA, acreditamos que a Reserva Federal ser\u00e1 for\u00e7ada a abandonar a sua trajet\u00f3ria hawkish. Observ\u00e1mos as expectativas impl\u00edcitas nos futuros de fed funds ajustarem-se em conformidade, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade inferior a 5% de uma subida de taxas no pr\u00f3ximo trimestre, abaixo de mais de 30% ainda na semana passada. Esta viragem significa que devemos antecipar maior volatilidade de mercado, tornando atrativas posi\u00e7\u00f5es long volatility em \u00edndices como o S&P 500.<\/p>\n
O \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano dever\u00e1 entrar num per\u00edodo de fraqueza prolongada \u00e0 medida que a sua vantagem em termos de taxas de juro desaparece. A queda da yield do Treasury a 10 anos \u2014 que recuou mais de 15 pontos base imediatamente ap\u00f3s os dados do emprego \u2014 confirma esta tend\u00eancia. Estamos a posicionar-nos para tal atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs que replicam o d\u00f3lar, para capitalizar novas quedas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Vemos o euro como um dos principais benefici\u00e1rios da queda do d\u00f3lar, apoiado por um mercado de trabalho resiliente na \u00e1rea do euro, onde o desemprego se manteve est\u00e1vel em 6,2%. Em contraste, o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o da libra parece limitado pela incerteza persistente em torno da pol\u00edtica do Banco de Inglaterra. Assim, preferimos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD em vez de assumir uma posi\u00e7\u00e3o semelhante em GBP\/USD.<\/p>\n
A descida do USD\/JPY abaixo de 161,10 \u00e9 significativa, mas o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas continua extremamente elevado. Recordamos a aprecia\u00e7\u00e3o s\u00fabita e acentuada do iene ap\u00f3s as a\u00e7\u00f5es do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as no final de 2022, quando o par transacionava a n\u00edveis inferiores aos atuais. Comprar op\u00e7\u00f5es call sobre JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se posicionar para um movimento semelhante e repentino, limitando ao mesmo tempo o risco.<\/p>\n
Com o enfraquecimento do d\u00f3lar norte-americano e a queda das expectativas de taxas, o ouro nos 4.124 d\u00f3lares encontra-se numa forte tend\u00eancia de subida. Esta a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o confirma um breakout relevante e estamos a considerar spreads de op\u00e7\u00f5es call para continuar a acompanhar este momentum. Mantemo-nos mais cautelosos em rela\u00e7\u00e3o ao petr\u00f3leo WTI, uma vez que as preocupa\u00e7\u00f5es com o abrandamento do crescimento econ\u00f3mico dos EUA poder\u00e3o em breve sobrepor-se ao suporte geopol\u00edtico e limitar quaisquer subidas de pre\u00e7o.<\/p>\n
O d\u00f3lar australiano est\u00e1 a beneficiar do enfraquecimento do greenback, mas o seu percurso em diante depende fortemente dos dados provenientes da China. O pr\u00f3ximo RatingDog Services PMI ser\u00e1 cr\u00edtico; uma leitura forte acima de 54 poder\u00e1 impulsionar o AUD\/USD em alta. Estamos a adiar novas posi\u00e7\u00f5es no d\u00f3lar australiano at\u00e9 que esses dados ofere\u00e7am uma vis\u00e3o mais clara da robustez econ\u00f3mica regional.<\/p>\n\n\n\n