O WTI terminou a quinta-feira num m\u00ednimo de 18 semanas, apagando o pr\u00e9mio de risco que tinha levado o crude acima dos 110 d\u00f3lares durante o conflito deste ano e trazendo o benchmark de volta a condi\u00e7\u00f5es pr\u00e9-guerra. Os pre\u00e7os est\u00e3o agora abaixo da EMA de 50 per\u00edodos, perto dos 83 d\u00f3lares, e da EMA de 200 per\u00edodos, pr\u00f3xima dos 78 d\u00f3lares, \u00e0 medida que o crescimento da oferta dos EUA, da Guiana e do Brasil coincide com invent\u00e1rios perto de m\u00e1ximos de v\u00e1rios anos. Apesar de um diferendo em curso sobre taxas cobradas pelo tr\u00e2nsito no Estreito de Ormuz, o mercado tem tratado o tema como um factor de custo marginal e n\u00e3o como uma amea\u00e7a imediata \u00e0 oferta.<\/p>\n\n
O foco da pol\u00edtica monet\u00e1ria tamb\u00e9m mudou, \u00e0 medida que a fraqueza do crude se traduz em menor infla\u00e7\u00e3o \u00abheadline\u00bb. Esta din\u00e2mica apoia uma Reserva Federal que pode manter as taxas inalteradas, com coment\u00e1rios a relacionarem o movimento com os dados fracos do emprego nos EUA divulgados esta semana, enquanto pre\u00e7os na faixa dos 60 d\u00f3lares altos refor\u00e7am o impulso desinflacionista. Do ponto de vista t\u00e9cnico, a resist\u00eancia situa-se nos 70 d\u00f3lares e depois nos 72 d\u00f3lares, enquanto o suporte \u00e9 visto perto dos 65 d\u00f3lares e na zona dos 60 d\u00f3lares baixos; os indicadores de momentum continuam esticados, com o Stoch RSI di\u00e1rio perto de 6.<\/p>\n\n
Estamos agora a negociar num mercado em que o pr\u00e9mio de guerra desapareceu por completo, deixando os pre\u00e7os num m\u00ednimo de 18 semanas. O mais recente relat\u00f3rio da Energy Information Administration (EIA), divulgado na semana passada, confirmou um aumento dos invent\u00e1rios de crude de 3,5 milh\u00f5es de barris, contrariando as expectativas de uma redu\u00e7\u00e3o e refor\u00e7ando a narrativa de excesso de oferta. Esta realidade fundamental \u2014 demasiado petr\u00f3leo \u2014 \u00e9 agora o principal motor do pre\u00e7o.<\/p>\n\n
O excedente de oferta n\u00e3o \u00e9 uma teoria; a produ\u00e7\u00e3o de crude dos EUA mant\u00e9m-se perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, em 13,4 milh\u00f5es de barris por dia, de acordo com os dados de Junho. Entretanto, n\u00e3o h\u00e1 catalisadores de procura \u00e0 vista, como evidencia o mais recente PMI industrial (manufacturing) da China para Junho, que recuou para 49,8, sinalizando contrac\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica. Historicamente, este desalinhamento entre oferta elevada e enfraquecimento da procura, observado ap\u00f3s o pico de pre\u00e7os de 2022, conduz a um per\u00edodo prolongado de pre\u00e7os mais baixos.<\/p>\n\n
Vemos as amea\u00e7as em torno do Estreito de Ormuz como ru\u00eddo pol\u00edtico, e n\u00e3o como um risco real de oferta. Mesmo depois de respons\u00e1veis iranianos terem reiterado na quarta-feira o plano de \u00abtaxa de servi\u00e7o\u00bb, o mercado caiu, provando que interpreta isto como um simples imposto e n\u00e3o como um bloqueio. Teer\u00e3o precisa que o petr\u00f3leo continue a fluir para cobrar a taxa, o que tornaria um encerramento contraproducente para os seus pr\u00f3prios objectivos.<\/p>\n\n
Perante isto, a estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas passa por usar qualquer recupera\u00e7\u00e3o em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 zona dos 70-72 d\u00f3lares por barril como oportunidade para iniciar posi\u00e7\u00f5es baixistas. Para traders de derivados, isto pode significar comprar puts ou montar put spreads para beneficiar de novas quedas, ao mesmo tempo que se define o risco. N\u00e3o nos interessam teses altistas at\u00e9 que o quadro fundamental mude de forma significativa.<\/p>\n\n
No entanto, com os indicadores de momentum t\u00e3o profundamente em sobrevenda, n\u00e3o estamos a perseguir o pre\u00e7o para n\u00edveis mais baixos neste momento. A paci\u00eancia \u00e9 essencial e aguardaremos por um rali de al\u00edvio que ofere\u00e7a melhores pontos de entrada para novos \u00abshorts\u00bb. Estes ressaltos breves e acentuados s\u00e3o comuns em tend\u00eancias descendentes fortes e proporcionam oportunidades de risco-retorno mais favor\u00e1veis.<\/p>\n\n
A nossa convic\u00e7\u00e3o baixista manter-se-\u00e1 intacta a menos que o WTI recupere a m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 per\u00edodos, actualmente perto dos 78 d\u00f3lares. Uma ruptura sustentada acima desse n\u00edvel sinalizaria uma mudan\u00e7a estrutural, obrigando-nos a abandonar posi\u00e7\u00f5es curtas. Caso contr\u00e1rio, o caminho de menor resist\u00eancia continua a ser em baixa, com n\u00edveis de suporte perto dos 65 d\u00f3lares e depois na zona dos 60 d\u00f3lares baixos.<\/p>\n\n\n\n