O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) esteve mais fraco na quinta-feira, depois de dados mais suaves das folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) dos EUA terem reduzido as expectativas de uma subida de taxas pela Reserva Federal no curto prazo. O indicador, que mede o d\u00f3lar face a seis das principais moedas, era negociado perto de 100,88, depois de ter tocado anteriormente, durante a sess\u00e3o norte-americana, um m\u00ednimo de duas semanas em 100,56. A press\u00e3o veio tamb\u00e9m de um forte ressalto do iene japon\u00eas, na sequ\u00eancia de especula\u00e7\u00e3o sobre uma a\u00e7\u00e3o oficial ap\u00f3s o USD\/JPY ter atingido um m\u00e1ximo de 40 anos; o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o n\u00e3o comentou o movimento.<\/p>\n
N\u00fameros do Bureau of Labor Statistics (BLS) mostraram que as folhas de pagamento aumentaram 57 mil em junho, face a previs\u00f5es de 110 mil, enquanto maio foi revisto para 129 mil, desde 172 mil. Outras componentes do relat\u00f3rio foram mais firmes: a taxa de desemprego recuou para 4,2% (de 4,3%) e os ganhos m\u00e9dios por hora (Average Hourly Earnings) subiram 0,3% em termos mensais e 3,5% em termos hom\u00f3logos, em linha com as expectativas. A ferramenta CME FedWatch apontou a probabilidade impl\u00edcita de uma subida em setembro em 53%, abaixo de 63% antes da divulga\u00e7\u00e3o. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo t\u00eam ca\u00eddo nas \u00faltimas semanas, aliviando as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, enquanto conversa\u00e7\u00f5es indiretas EUA-Ir\u00e3o em Doha terminaram com \u201cprogressos positivos\u201d, segundo mediadores do Catar, mas sem um avan\u00e7o decisivo. A presidente da Fed de S\u00e3o Francisco, Mary Daly, disse que a pol\u00edtica continuava \u201cligeiramente restritiva\u201d e referiu cen\u00e1rios que envolvem riscos de infla\u00e7\u00e3o ou abrandamento do crescimento.<\/p>\n
Com base no fraco relat\u00f3rio de emprego dos EUA divulgado esta manh\u00e3, vemos o d\u00f3lar norte-americano a permanecer sob press\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas. O facto de a economia ter criado apenas 57.000 empregos, muito abaixo dos 110.000 esperados, reduz significativamente a probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal em setembro. Isto leva-nos a privilegiar estrat\u00e9gias que beneficiem de um d\u00f3lar mais fraco, ou pelo menos a negociar num intervalo.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto a ferramenta CME FedWatch, que agora indica apenas uma probabilidade de 53% de uma subida em setembro, abaixo de 63% ainda ontem. Historicamente, uma queda t\u00e3o acentuada nas expectativas de taxas ap\u00f3s um desvio negativo relevante nos dados pode traduzir-se em v\u00e1rias semanas de subdesempenho do d\u00f3lar. A revis\u00e3o em baixa dos n\u00fameros de maio confirma tamb\u00e9m uma tend\u00eancia de arrefecimento do mercado de trabalho, refor\u00e7ando esta leitura.<\/p>\n
No entanto, o quadro n\u00e3o \u00e9 totalmente claro, o que sugere que a volatilidade pode aumentar. A descida inesperada da taxa de desemprego para 4,2% e o crescimento dos sal\u00e1rios a um ritmo s\u00f3lido de 3,5% impedir\u00e3o a Fed de adotar uma postura totalmente dovish. Acreditamos que isto colocar\u00e1 um \u201cpiso\u201d no d\u00f3lar, tornando a estrat\u00e9gia de vender em rally mais prudente do que assumir posi\u00e7\u00f5es curtas diretas.<\/p>\n
A for\u00e7a s\u00fabita do iene japon\u00eas \u00e9 um novo fator cr\u00edtico, sobretudo depois de o par USD\/JPY ter atingido recentemente um m\u00e1ximo de 40 anos. O risco de nova interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas \u00e9 agora extremamente elevado, tornando muito arriscadas as posi\u00e7\u00f5es longas em USD\/JPY. Assim, estamos a considerar op\u00e7\u00f5es put sobre o USD\/JPY para proteger contra, ou beneficiar de, outro movimento brusco em baixa.<\/p>\n
A queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o Brent a recuar de quase 85 d\u00f3lares para 75 d\u00f3lares por barril no \u00faltimo m\u00eas, tamb\u00e9m sustenta a nossa vis\u00e3o. Isto alivia os receios de infla\u00e7\u00e3o e d\u00e1 \u00e0 Fed mais margem para pausar o ciclo de subidas. Embora estejamos atentos \u00e0s conversa\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o, os dados do emprego s\u00e3o neste momento o principal motor da nossa perspetiva para o d\u00f3lar.<\/p>\n
Tendo em conta esta combina\u00e7\u00e3o de sinais, consideramos que vender op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno do n\u00edvel 102 \u00e9 uma estrat\u00e9gia sensata. Esta posi\u00e7\u00e3o beneficia se o d\u00f3lar se mantiver est\u00e1vel ou derivar em baixa, o que parece ser o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel. Estamos tamb\u00e9m a explorar op\u00e7\u00f5es call sobre moedas que beneficiam da fraqueza do d\u00f3lar, como o euro e o iene japon\u00eas.<\/p>\n\n\n\n