Os mercados cambial (FX) e obrigacionista onshore da Indon\u00e9sia estabilizaram ap\u00f3s um recuo dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo, com a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os descrita como contida e n\u00e3o particularmente agressiva. O USD\/IDR voltou a cair abaixo de 18.000, mas a procura reapareceu novamente abaixo de 17.850, mantendo a rupia atr\u00e1s dos pares regionais.<\/p>\n
A participa\u00e7\u00e3o estrangeira em obriga\u00e7\u00f5es em IDR aumentou, com uma quota de 12,7% do stock em circula\u00e7\u00e3o e com os fluxos a passarem para compras l\u00edquidas no acumulado do ano e novamente em junho, enquanto as entradas em a\u00e7\u00f5es continuam contidas. O mercado acionista indon\u00e9sio tamb\u00e9m ganhou suporte de curto prazo depois de a MSCI manter o pa\u00eds como mercado emergente, embora a aten\u00e7\u00e3o esteja a deslocar-se para a revis\u00e3o de novembro. Em separado, o coment\u00e1rio assinalou que uma aprecia\u00e7\u00e3o do IDR e uma descida da yield a 10 anos abaixo de 7% exigiriam uma comunica\u00e7\u00e3o mais favor\u00e1vel por parte das autoridades e reguladores dom\u00e9sticos, a par de uma redu\u00e7\u00e3o das expectativas de aperto monet\u00e1rio nos EUA.<\/p>\n
Estamos a assistir a algum regresso de estabilidade aos mercados onshore da Indon\u00e9sia \u00e0 medida que os pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo abrandam. A recente queda do Brent em mais de 8%, para perto de 81 d\u00f3lares por barril, trouxe este al\u00edvio, mas os ganhos da rupia e das obriga\u00e7\u00f5es locais foram modestos. O USD\/IDR recuou para abaixo de 18.000, ainda assim o IDR continua a ficar aqu\u00e9m dos seus pares regionais.<\/p>\n
Para os traders de divisas, consideramos que vender volatilidade no USD\/IDR \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente para as pr\u00f3ximas semanas. O par d\u00e1 sinais de estar a negociar em intervalo (range-bound), encontrando compradores abaixo de 17.850, o que sugere falta de momentum para uma forte valoriza\u00e7\u00e3o da rupia. Este contexto \u00e9 adequado a estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como strangles curtos, que beneficiam de movimentos limitados dos pre\u00e7os.<\/p>\n
Os investidores estrangeiros est\u00e3o a demonstrar interesse renovado em d\u00edvida p\u00fablica, com dados a apontarem para uma entrada l\u00edquida de quase 1,2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no m\u00eas passado, elevando a sua quota de deten\u00e7\u00e3o para perto de 13%. Apesar disso, a yield de refer\u00eancia a 10 anos tem dificuldade em romper de forma convincente abaixo do n\u00edvel-chave de 7%. Isto indica que, embora a press\u00e3o vendedora tenha diminu\u00eddo, continua a faltar uma convic\u00e7\u00e3o forte para uma recupera\u00e7\u00e3o sustentada.<\/p>\n
Assim, mantemos prud\u00eancia quanto a posicionamentos para yields mais baixas nesta fase, sobretudo sem sinais mais claros da Reserva Federal dos EUA sobre a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Historicamente, as obriga\u00e7\u00f5es indon\u00e9sias s\u00e3o muito sens\u00edveis a mudan\u00e7as na pol\u00edtica dos EUA, como se viu durante o \u201ctaper tantrum\u201d de 2013. Uma estrat\u00e9gia com swaps de taxa de juro, pagando taxa fixa, pode servir de cobertura contra um movimento de subida das yields antes de uma descida sustentada.<\/p>\n
No mercado acionista, o al\u00edvio tempor\u00e1rio decorrente de a MSCI ter mantido a Indon\u00e9sia como mercado emergente deve ser encarado com cautela. Antecipamos que a volatilidade aumente de forma significativa \u00e0 medida que se aproxima a pr\u00f3xima revis\u00e3o, em novembro. Esta expectativa de maior turbul\u00eancia futura cria uma oportunidade clara para os traders de derivados.<\/p>\n
Tendo em conta este enquadramento, estamos posicionados para comprar volatilidade no \u00edndice Jakarta Composite (JCI). A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) e de venda (puts) com maturidades mais longas sobre futuros do JCI permite preparar-nos para um movimento significativo dos pre\u00e7os, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. Trata-se de uma aposta direta na esperada subida da incerteza do mercado nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n