USD\/JPY caiu 0,92% na quinta-feira, para cerca de 161,05, depois de um fraco relat\u00f3rio do emprego nos EUA ter pressionado o d\u00f3lar. O BLS indicou que as Nonfarm Payrolls aumentaram em 57 mil em junho, face a previs\u00f5es de 110 mil, enquanto maio foi revisto para 129 mil (de 172 mil) e abril para 148 mil (de 179 mil), perfazendo uma revis\u00e3o em baixa combinada de 74 mil empregos. Ainda assim, a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,2% (de 4,3%), a taxa de participa\u00e7\u00e3o na for\u00e7a de trabalho desceu para 61,5% (de 61,8%) e os ganhos m\u00e9dios por hora aceleraram para 3,5%, em linha com as expectativas.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o manteve-se centrada no desvio negativo das payrolls, em paralelo com a forma como o mercado passou a descontar uma Fed menos \u201chawkish\u201d. O iene tamb\u00e9m beneficiou do risco de interven\u00e7\u00e3o: a Reuters noticiou que o MoF recusou comentar os movimentos recentes da divisa, enquanto persiste a expectativa de que o BoJ possa voltar a subir taxas antes do final do ano. Nos movimentos mais amplos do dia, o iene foi a moeda mais forte face ao d\u00f3lar, com o JPY a subir 0,97% contra o USD; o USD caiu 0,55% face ao EUR e 0,67% face \u00e0 GBP, e o euro avan\u00e7ou 0,55% face ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Com o crescimento do emprego nos EUA a abrandar de forma t\u00e3o acentuada, consideramos que o percurso da Reserva Federal para o resto do ano est\u00e1 a mudar. Devemos agora posicionar-nos para um d\u00f3lar mais fraco, \u00e0 medida que se intensificam as expectativas de cortes de taxas. A ferramenta CME FedWatch indica agora uma probabilidade superior a 60% de um corte de taxas at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de setembro, um aumento abrupto face a apenas 20% h\u00e1 uma semana.<\/p>\n\n
O movimento do USD\/JPY abaixo de 161,05 \u00e9 impulsionado tanto pela fraqueza do d\u00f3lar como pela amea\u00e7a constante de interven\u00e7\u00e3o japonesa. Historicamente, as autoridades japonesas intervieram perto destes n\u00edveis, como se viu em 2024, o que torna apelativas posi\u00e7\u00f5es curtas diretas no par. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD\/JPY para capitalizar uma potencial queda acentuada, limitando ao mesmo tempo o risco.<\/p>\n\n
Este relat\u00f3rio do emprego, combinado com os dados recentes do ISM Manufacturing, que recuaram para 48,7, sinaliza um abrandamento econ\u00f3mico mais amplo. Isto aumenta a probabilidade de maior volatilidade em todos os principais pares cambiais ligados ao d\u00f3lar. Assim, consideramos prudente, para as pr\u00f3ximas semanas, comprar op\u00e7\u00f5es que beneficiem de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o, como straddles em EUR\/USD.<\/p>\n\n
A descida da taxa de participa\u00e7\u00e3o na for\u00e7a de trabalho para 61,5% \u00e9 particularmente preocupante e sugere fragilidades subjacentes que a taxa de desemprego headline n\u00e3o capta. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o negativa para o d\u00f3lar face a moedas cujos bancos centrais s\u00e3o mais \u201chawkish\u201d, como o euro. Estamos a ponderar put spreads sobre o Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) como uma forma eficiente de obter exposi\u00e7\u00e3o curta.<\/p>\n\n
Para al\u00e9m do c\u00e2mbio, a expectativa de uma Fed mais \u201cdovish\u201d ter\u00e1 impacto direto nos mercados de taxas de juro. Antecipamos que as yields das Treasuries dos EUA continuem a descer \u00e0 medida que aumentam as apostas em cortes de taxas. Negociar futuros de SOFR ser\u00e1 uma forma direta de posicionamento, uma vez que os seus pre\u00e7os sobem quando o mercado incorpora taxas de juro futuras mais baixas.<\/p>\n\n\n\n