A decisora do Banco de Inglaterra Catherine Mann afirmou que poder\u00e1 ser necess\u00e1rio um \u201cmovimento ativista\u201d caso as expectativas de infla\u00e7\u00e3o e os resultados efetivos evoluam de forma desfavor\u00e1vel ao processo subjacente de infla\u00e7\u00e3o, de acordo com o texto de um discurso divulgado antes de um evento organizado pela Natixis. Defendeu que tal a\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ajudar a reconpor as expectativas e a infla\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% e disse que atribuir\u00e1 um peso particular aos dados do segundo semestre do ano. Em junho, considerou que os riscos em alta para a infla\u00e7\u00e3o eram superiores aos riscos em baixa para a atividade.<\/p>\n\n
Mann acrescentou ainda que, em junho, as press\u00f5es inflacionistas orientadas pelos custos estavam a ser compensadas por uma restritividade financeira de natureza dom\u00e9stica. Referiu tamb\u00e9m que sinais desagregados do mercado de trabalho em alguns setores pareciam menos fracos do que a taxa de desemprego global. O seu discurso foi avaliado em 8,2\/10 no FXS Speechtracker, face a uma refer\u00eancia hist\u00f3rica de 7,2\/10, indicando uma mensagem de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais forte do que a m\u00e9dia.<\/p>\n\n
Estamos a ver um sinal claro de que o Banco de Inglaterra se inclina para uma manuten\u00e7\u00e3o prolongada das taxas de juro. Um \u201cmovimento ativista\u201d sugere que, se os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o forem desfavor\u00e1veis, uma subida de taxas \u00e9 uma possibilidade real. Isto significa que devemos ser cautelosos ao incorporar nos pre\u00e7os quaisquer cortes de taxas no resto de 2026.<\/p>\n\n
Esta vis\u00e3o hawkish \u00e9 refor\u00e7ada por dados recentes que mostram a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os no Reino Unido a manter-se resistente nos 4,5%, bem acima do IPC (CPI) global de 2,4%. Esta persist\u00eancia numa m\u00e9trica-chave de pre\u00e7os dom\u00e9sticos indica que as press\u00f5es subjacentes ainda n\u00e3o est\u00e3o contidas. Assim, antecipamos que o Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC) querer\u00e1 ver v\u00e1rios meses de melhoria antes de considerar qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, os mais recentes n\u00fameros do mercado de trabalho sustentam esta postura cautelosa. Embora a taxa de desemprego global tenha subido ligeiramente para 4,5%, o crescimento dos sal\u00e1rios manteve-se elevado em 5,1%, sinalizando uma cont\u00ednua restri\u00e7\u00e3o e poder negocial em setores-chave. Estes acordos salariais robustos s\u00e3o um dos principais motores da infla\u00e7\u00e3o no setor dos servi\u00e7os, que o banco acompanha com particular aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar meados dos anos 2000, quando o Banco manteve as taxas inalteradas por um per\u00edodo prolongado para garantir que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o ficavam plenamente ancoradas ap\u00f3s uma fase de press\u00e3o sobre os pre\u00e7os. A hist\u00f3ria sugere que um banco central tende a errar pelo lado da prud\u00eancia ap\u00f3s um choque inflacionista significativo. Devemos esperar uma paci\u00eancia semelhante agora, sobretudo \u00e0 medida que entramos no segundo semestre do ano.<\/p>\n\n
Tendo em conta este enquadramento, consideramos atrativas posi\u00e7\u00f5es longas na libra esterlina face a moedas cujos bancos centrais sejam mais dovish. O potencial de as taxas no Reino Unido se manterem mais elevadas durante mais tempo cria um diferencial de rendimento favor\u00e1vel. Vemos oportunidades em futuros e op\u00e7\u00f5es cambiais que apostem no fortalecimento da GBP at\u00e9 ao final do terceiro trimestre.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro no Reino Unido, como os futuros de SONIA. Isto implica reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a apostas em cortes de taxas iminentes e considerar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de taxas a manterem-se nos n\u00edveis atuais ou pr\u00f3ximos destes. O foco acrescido nos dados do segundo semestre sugere que a volatilidade nestes mercados dever\u00e1 aumentar em torno das principais divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n