As encomendas \u00e0s f\u00e1bricas nos EUA recuaram 1,3% em cadeia em maio. O resultado foi melhor do que a previs\u00e3o do mercado, que apontava para uma descida de 1,8%, sugerindo uma contra\u00e7\u00e3o dos volumes de encomendas menor do que o antecipado.<\/p>\n
Em termos relativos, os dados indicam que a procura por bens industriais abrandou, mas n\u00e3o caiu de forma t\u00e3o acentuada como era esperado. A diferen\u00e7a de 0,5 pontos percentuais entre o valor observado e a estimativa de consenso pode influenciar, no curto prazo, as avalia\u00e7\u00f5es sobre o dinamismo da ind\u00fastria.<\/p>\n
Interpretamos a descida de 1,3% das encomendas \u00e0s f\u00e1bricas em maio como um sinal de uma economia em arrefecimento, mas n\u00e3o em colapso. Como o n\u00famero foi melhor do que a queda de -1,8% temida, atenua preocupa\u00e7\u00f5es imediatas com recess\u00e3o. Esta not\u00edcia \u201cmenos m\u00e1 do que o esperado\u201d sustenta um mercado que procura motivos para se manter est\u00e1vel.<\/p>\n
A nossa aten\u00e7\u00e3o passa agora totalmente para o relat\u00f3rio de emprego (Non-Farm Payrolls) de junho, que \u00e9 o pr\u00f3ximo grande catalisador. As estimativas atuais de consenso online apontam para um aumento de cerca de 180.000 empregos, o que sinalizaria um abrandamento gradual e cont\u00ednuo do mercado de trabalho. Um valor significativamente acima de 225.000 ou abaixo de 150.000 dever\u00e1 for\u00e7ar uma reavalia\u00e7\u00e3o relevante dos pre\u00e7os de mercado.<\/p>\n
Isto coloca a Reserva Federal numa posi\u00e7\u00e3o de espera antes da reuni\u00e3o de final de julho. Os futuros sobre a taxa dos fed funds est\u00e3o, neste momento, a incorporar uma probabilidade de 55% de a Fed manter as taxas inalteradas, refletindo a incerteza do mercado. Estamos a posicionar-nos com recurso a op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SOFR para nos prepararmos para uma altera\u00e7\u00e3o destas probabilidades ap\u00f3s o relat\u00f3rio de emprego.<\/p>\n
\u00c9 prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita nos mercados acionistas aumente nos pr\u00f3ximos dias. O \u00edndice VIX tem oscilado numa faixa estreita em torno de 14, mas antecipamos uma subida em dire\u00e7\u00e3o a 16, \u00e0 medida que os investidores compram prote\u00e7\u00e3o antes dos dados do emprego. Estamos a considerar estrat\u00e9gias como a compra de straddles de curto prazo sobre o S&P 500 para negociar este aumento esperado da volatilidade.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o faz lembrar os mercados irregulares do in\u00edcio de 2024, em que dados mistos conduziram a negocia\u00e7\u00e3o lateral (range-bound) em vez de uma tend\u00eancia clara. Tendo esse paralelo hist\u00f3rico em conta, privilegiamos opera\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas que beneficiem quer de um movimento acentuado quer da continua\u00e7\u00e3o da consolida\u00e7\u00e3o. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em setores fortes pode ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel se os dados do emprego surgirem em linha com o esperado, levando a uma queda da volatilidade.<\/p>\n\n\n\n