Os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego nos EUA na semana terminada a 26 de junho fixaram-se em 215 mil, abaixo da previs\u00e3o do mercado de 220 mil. O dado aponta para um quadro de curto prazo ligeiramente mais robusto do que o esperado no que toca a despedimentos.<\/p>\n
Com os pedidos iniciais a situarem-se nas 215 mil unidades, interpretamos este resultado como um sinal claro de que o mercado de trabalho continua mais apertado do que o antecipado. Esta resili\u00eancia d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal mais margem para manter uma orienta\u00e7\u00e3o restritiva da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Em consequ\u00eancia, o foco desloca-se diretamente para os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o, como fator determinante para quaisquer ajustes futuros das taxas.<\/p>\n
Estamos a acompanhar a CME FedWatch Tool, que agora mostra o mercado a atribuir uma probabilidade de 35% a uma subida de taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC, acima dos 25% antes deste relat\u00f3rio. Este dado, conjugado com o n\u00facleo da infla\u00e7\u00e3o PCE do m\u00eas passado, que se manteve firme em 2,8%, refor\u00e7a a nossa perspetiva de que a Fed n\u00e3o ter\u00e1 pressa em cortar taxas. O mercado ficar\u00e1 agora muito sens\u00edvel ao relat\u00f3rio completo do emprego com divulga\u00e7\u00e3o na pr\u00f3xima semana.<\/p>\n
Em resposta, estamos a posicionar-nos para um aumento da volatilidade nas pr\u00f3ximas semanas. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX de curto prazo, uma vez que o \u00edndice est\u00e1 atualmente a transacionar num n\u00edvel relativamente baixo de 13,5 \u2014 um patamar que, historicamente, tem precedido per\u00edodos de stress de mercado em ciclos de aperto monet\u00e1rio. Cobrir carteiras longas de a\u00e7\u00f5es com op\u00e7\u00f5es put sobre o S&P 500 \u00e9, neste momento, uma estrat\u00e9gia prudente.<\/p>\n
Para os operadores de taxas de juro, o caminho de menor resist\u00eancia para as yields de curto prazo do Tesouro norte-americano parece ser em alta. Esperamos que a yield a 2 anos, atualmente em 4,75%, teste o n\u00edvel dos 5,0% se os pr\u00f3ximos n\u00fameros de crescimento salarial e infla\u00e7\u00e3o vierem fortes. Estamos a usar op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries para nos posicionarmos para este potencial movimento de subida das yields.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a ajustar a nossa exposi\u00e7\u00e3o a derivados por setor. A perspetiva de taxas mais elevadas por mais tempo leva-nos a adotar cautela em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como tecnologia e imobili\u00e1rio. Estamos a considerar spreads de puts sobre o Invesco QQQ Trust (QQQ), ao mesmo tempo que procuramos oportunidades em ETFs do setor financeiro, que poder\u00e3o beneficiar de uma curva de rendimentos mais inclinada.<\/p>\n\n\n\n