As folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (nonfarm payrolls) dos EUA aumentaram em 57.000 em junho, ficando aqu\u00e9m do avan\u00e7o de 110.000 esperado. A diferen\u00e7a aponta para um ritmo de cria\u00e7\u00e3o de emprego mais fraco do que os mercados tinham antecipado para o m\u00eas.<\/p>\n
A publica\u00e7\u00e3o refor\u00e7a a evid\u00eancia de que o dinamismo das contrata\u00e7\u00f5es est\u00e1 a arrefecer. Com o crescimento do emprego abaixo das previs\u00f5es, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 virar-se para saber se uma menor procura de trabalho se transmite para a atividade econ\u00f3mica em geral e para as expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Interpretamos este relat\u00f3rio de emprego surpreendentemente fraco, com apenas 57.000 postos de trabalho criados, como um sinal claro de uma Reserva Federal mais dovish. Esta falha significativa face aos 110.000 esperados dever\u00e1 levar a Fed a ponderar cortes de taxas mais cedo do que o antecipado. Os mercados de derivados j\u00e1 est\u00e3o a reagir, com a ferramenta CME FedWatch a indicar agora uma probabilidade de 75% de um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro, um salto relevante face aos 30% de ontem.<\/p>\n
Para \u00edndices acionistas como o S&P 500, estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es cautelosamente otimistas no curto prazo, como a compra de call spreads para capitalizar uma potencial \u201crelief rally\u201d. No entanto, estes dados fracos do mercado de trabalho aumentam de forma significativa o risco de recess\u00e3o, pelo que \u00e9 prudente tamb\u00e9m comprar puts out-of-the-money sobre o SPX como cobertura contra uma corre\u00e7\u00e3o mais acentuada nas pr\u00f3ximas semanas. Esta estrat\u00e9gia equilibra a rea\u00e7\u00e3o \u201cm\u00e1s not\u00edcias s\u00e3o boas not\u00edcias\u201d com a amea\u00e7a econ\u00f3mica subjacente.<\/p>\n
Acreditamos que a volatilidade do mercado dever\u00e1 subir a partir dos n\u00edveis atualmente contidos. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) j\u00e1 disparou mais de 15% para 16,1 hoje, e vemos margem para novas subidas \u00e0 medida que o mercado digere a possibilidade de uma recess\u00e3o versus uma aterragem suave. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o VIX com vencimentos em agosto e setembro para beneficiar de uma subida esperada da volatilidade.<\/p>\n
O mercado obrigacionista est\u00e1 a sinalizar um movimento claro para taxas de juro mais baixas, e estamos a posicionar-nos em conformidade. A yield da Treasury a 10 anos caiu abruptamente 12 pontos base para 3,85% imediatamente ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio de emprego. Estamos a estabelecer posi\u00e7\u00f5es long em futuros de Treasury note a 10 anos (ZN) para beneficiar de nova valoriza\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os, \u00e0 medida que as yields continuam a descer com receios de recess\u00e3o.<\/p>\n
Com o aumento da probabilidade de cortes de taxas pela Fed, esperamos que o d\u00f3lar norte-americano enfraque\u00e7a face a outras grandes moedas. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) j\u00e1 recuou 0,8% hoje, quebrando abaixo do n\u00edvel-chave de suporte nos 104. Estamos a utilizar op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de pares cambiais para assumir posi\u00e7\u00f5es short no d\u00f3lar, em particular face ao iene japon\u00eas e ao franco su\u00ed\u00e7o, que tipicamente se fortalecem em per\u00edodos de incerteza econ\u00f3mica global.<\/p>\n\n\n\n