Os ganhos m\u00e9dios hor\u00e1rios nos EUA aumentaram 3,5% em termos hom\u00f3logos em junho, em linha com as previs\u00f5es do mercado. O dado indica que o crescimento salarial se manteve est\u00e1vel face \u00e0s expectativas, n\u00e3o sugerindo surpresas do lado das press\u00f5es de custos do trabalho na informa\u00e7\u00e3o mais recente.<\/p>\n
Com o crescimento dos ganhos alinhado com o consenso, a aten\u00e7\u00e3o continuar\u00e1 centrada em saber se as condi\u00e7\u00f5es do emprego continuam a sustentar o consumo e a influenciar as perspetivas de infla\u00e7\u00e3o. O valor de junho deixa a tend\u00eancia salarial inalterada nesta m\u00e9trica, oferecendo um contributo est\u00e1vel para as avalia\u00e7\u00f5es da din\u00e2mica dos pre\u00e7os e das expetativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
O crescimento salarial de junho ficou exatamente como esperado, nos 3,5%, o que indica que o mercado de trabalho est\u00e1 a moderar, mas sem sinais de deteriora\u00e7\u00e3o acentuada. Isto d\u00e1 \u00e0 Reserva Federal muito pouca raz\u00e3o para alterar a sua atual pol\u00edtica de taxas de juro no futuro imediato. Vemos o CME FedWatch Tool a refletir esta leitura, com a probabilidade de um corte de taxas na reuni\u00e3o de setembro a manter-se est\u00e1vel em torno de 40%.<\/p>\n
Para os mercados acionistas, esta not\u00edcia remove um risco relevante, apoiando a narrativa de \u201csoft landing\u201d em curso. Consideramos que esta \u00e9 uma oportunidade para vender volatilidade, uma vez que o VIX j\u00e1 recuou esta manh\u00e3 para ligeiramente abaixo de 18. Estrat\u00e9gias como a venda de puts fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre \u00edndices ou o recurso a credit spreads dever\u00e3o ter um bom desempenho neste ambiente est\u00e1vel.<\/p>\n
No mercado de taxas de juro, este relat\u00f3rio consolida a vis\u00e3o de que as taxas dever\u00e3o permanecer em pausa durante os meses de ver\u00e3o. Ap\u00f3s os ajustes agressivos das taxas observados ao longo de 2024 e 2025, este per\u00edodo de estabilidade oferece uma oportunidade para beneficiar da queda da incerteza. Estamos a procurar vender op\u00e7\u00f5es sobre futuros SOFR de curto prazo para capitalizar a compress\u00e3o da volatilidade impl\u00edcita antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do FOMC.<\/p>\n
Este cen\u00e1rio de estabilidade nos EUA contrasta com sinais recentes de fraqueza econ\u00f3mica na Europa, o que poder\u00e1 pressionar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais \u201cdovish\u201d. Esta diverg\u00eancia sustenta a manuten\u00e7\u00e3o de for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano. Consequentemente, estamos a ponderar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o U.S. Dollar Index (DXY) para nos posicionarmos para nova valoriza\u00e7\u00e3o face a outras moedas principais.<\/p>\n\n\n\n