A libra esterlina subiu 0,5% para cerca de 1,3340 face ao d\u00f3lar norte-americano na sess\u00e3o europeia de quinta-feira, numa altura em que o \u201cgreenback\u201d ficou atr\u00e1s dos seus pares antes da divulga\u00e7\u00e3o do relat\u00f3rio de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) de junho, \u00e0s 12:30 GMT. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) recuava 0,4% para perto de 101,00, com os mercados focados em como os dados do mercado de trabalho poder\u00e3o alterar as expectativas para a Reserva Federal. Prev\u00ea-se que as folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas aumentem 110 mil, face a 172 mil em maio, enquanto a taxa de desemprego \u00e9 vista a manter-se nos 4,3%.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o sobre o \u201cpricing\u201d da Fed intensificou-se desde que Kevin Warsh regressou como presidente, depois de ter dito na reuni\u00e3o de junho que coment\u00e1rios orientados para o futuro eram pouco adequados ao atual momento de pol\u00edtica monet\u00e1ria. No F\u00f3rum do BCE em Sintra, na quarta-feira, voltou a evitar orienta\u00e7\u00e3o sobre a trajet\u00f3ria das taxas, mas afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua \u201cdemasiado elevada\u201d e reiterou a necessidade de restaurar a estabilidade de pre\u00e7os. A libra tamb\u00e9m superou esta semana na sequ\u00eancia de expectativas de que os princ\u00edpios fiscais do Reino Unido ser\u00e3o mantidos apesar da mudan\u00e7a de lideran\u00e7a; o presidente da C\u00e2mara da Grande Manchester, Andy Burnham, visto como o principal candidato ap\u00f3s a demiss\u00e3o do primeiro-ministro Keir Starmer, reafirmou o compromisso com o manifesto trabalhista de 2024.<\/p>\n\n
Vemos que o mercado est\u00e1 posicionado para um relat\u00f3rio fraco do emprego nos EUA hoje, com o consenso para os Nonfarm Payrolls em apenas 110.000. Esta expectativa pressionou o \u00edndice do d\u00f3lar para perto de 101,00 e sustentou o GBP\/USD acima de 1,3300. A chave \u00e9 perceber como os dados efetivos se comparam com esta fasquia baixa.<\/p>\n\n
Um n\u00famero significativamente abaixo de 110.000 poder\u00e1 desencadear uma nova queda do d\u00f3lar, por sugerir que a pol\u00edtica da Reserva Federal est\u00e1 a arrefecer o mercado de trabalho. Neste cen\u00e1rio, poderemos ver o GBP\/USD testar resist\u00eancias na dire\u00e7\u00e3o de 1,3450 nas pr\u00f3ximas sess\u00f5es. Em contrapartida, uma leitura surpresa acima de 150.000 desafiaria a narrativa atual e provavelmente provocaria uma forte recupera\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Olhando para o mercado de derivados, a volatilidade impl\u00edcita a 1 semana do GBP\/USD subiu para 9,8%, bem acima da sua m\u00e9dia recente. Isto indica que os traders de op\u00e7\u00f5es est\u00e3o a precificar um movimento superior a 120 pips em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o an\u00fancio. Acreditamos que isto reflete de forma correta a elevada import\u00e2ncia da divulga\u00e7\u00e3o de hoje.<\/p>\n\n
Com o presidente da Fed, Warsh, a recusar fornecer orienta\u00e7\u00e3o prospetiva, o mercado est\u00e1 a reagir diretamente a cada dado relevante. Um n\u00famero forte de emprego, sobretudo quando o \u00faltimo relat\u00f3rio do IPC mostrou que a infla\u00e7\u00e3o continua persistente nos 3,4%, refor\u00e7aria o argumento a favor de uma Fed mais \u201chawkish\u201d. Isto daria suporte ao d\u00f3lar ao longo de julho.<\/p>\n\n
Basta recuar ao relat\u00f3rio NFP de maio de 2024, quando uma enorme surpresa em alta de 272.000, face a uma previs\u00e3o de 182.000, causou um salto r\u00e1pido de 1% no \u00edndice do d\u00f3lar. Este historial mostra qu\u00e3o rapidamente o sentimento pode mudar quando as expectativas n\u00e3o est\u00e3o alinhadas com a realidade. Uma surpresa semelhante hoje provavelmente anularia o momentum recente da libra.<\/p>\n\n
A pr\u00f3pria for\u00e7a da libra, assente numa perce\u00e7\u00e3o de continuidade pol\u00edtica no Reino Unido, fornece por agora um piso s\u00f3lido. No entanto, esta estabilidade interna dever\u00e1 passar para segundo plano face \u00e0 dire\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar ap\u00f3s uma divulga\u00e7\u00e3o t\u00e3o cr\u00edtica de dados nos EUA. Esperamos que a pol\u00edtica monet\u00e1ria norte-americana seja o principal motor do par nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Dado o risco bin\u00e1rio deste evento, estamos a posicionar-nos atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es para capitalizar a volatilidade esperada. A compra de \u201cstraddles\u201d de curto prazo em GBP\/USD permite-nos beneficiar de um movimento significativo de pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o. Esta estrat\u00e9gia parece prudente at\u00e9 que o percurso da pol\u00edtica da Fed se torne mais claro, depois de os dados de emprego serem digeridos pelo mercado.<\/p>\n\n\n\n