O USD\/CAD devolveu os ganhos da sess\u00e3o anterior e manteve-se perto de 1,4190 durante a negocia\u00e7\u00e3o europeia de quinta-feira, \u00e0 medida que os mercados ficaram mais cautelosos antes do relat\u00f3rio de junho do emprego n\u00e3o agr\u00edcola (Nonfarm Payrolls). A aten\u00e7\u00e3o centra-se no relat\u00f3rio do mercado de trabalho para aferir o dinamismo da economia dos EUA e a trajet\u00f3ria de pol\u00edtica da Reserva Federal. No F\u00f3rum do BCE sobre Banca Central, na quarta-feira, o presidente Kevin Warsh evitou dar orienta\u00e7\u00e3o expl\u00edcita sobre a decis\u00e3o de julho, reiterando, contudo, que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada e que o banco central permanece comprometido com a meta de 2% e com a independ\u00eancia institucional.<\/p>\n
Mais cedo, o relat\u00f3rio ADP Employment Change mostrou os empregos no setor privado a aumentarem 98.000, abaixo da previs\u00e3o de 113.000 de Wall Street e mais lento do que o ganho de 122.000 em maio. Em separado, o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3 e falhou a estimativa consensual de 54,0, refor\u00e7ando o tom mais fraco dos dados dos EUA. Qualquer queda do par poder\u00e1 ser limitada pela press\u00e3o sobre o d\u00f3lar canadiano decorrente da descida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, mesmo com a solidez dos indicadores internos. A Statistics Canada reportou um crescimento de 0,5% em abril ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o em mar\u00e7o, e uma estimativa preliminar apontou para uma nova expans\u00e3o mensal de 0,1% em maio.<\/p>\n
Vemos o mercado a conter a respira\u00e7\u00e3o \u00e0 espera do relat\u00f3rio de junho do emprego n\u00e3o agr\u00edcola (Nonfarm Payrolls), uma vez que dever\u00e1 ditar o pr\u00f3ximo passo da Reserva Federal. Com o USD\/CAD perto de 1,4190, a recente sequ\u00eancia de dados fracos nos EUA, como o desvio em baixa do ADP para 98.000 empregos, sugere um risco de baixa para o d\u00f3lar. Isto coloca um foco significativo na divulga\u00e7\u00e3o do NFP de amanh\u00e3, em que o consenso aponta para um ganho de cerca de 150.000 empregos.<\/p>\n
Dado o tom menos agressivo do presidente da Fed, Warsh, consideramos que um NFP fraco, talvez abaixo de 125.000, aumentaria de forma significativa as apostas num corte de taxas em setembro. Atualmente, os futuros sobre a taxa dos fed funds incorporam uma probabilidade de 65% de um corte nessa reuni\u00e3o, valor que poderia saltar para acima de 80% perante um relat\u00f3rio fraco do mercado de trabalho. Historicamente, mudan\u00e7as t\u00e3o r\u00e1pidas no sentimento t\u00eam desencadeado vendas acentuadas do d\u00f3lar, semelhantes \u00e0 queda de 2% observada no \u00edndice DXY ap\u00f3s divulga\u00e7\u00f5es fracas do NFP no segundo trimestre de 2025.<\/p>\n
No entanto, tamb\u00e9m temos de considerar a press\u00e3o sobre o d\u00f3lar canadiano devido \u00e0 queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. O WTI recuou abaixo de 75 d\u00f3lares por barril, um m\u00ednimo de v\u00e1rias semanas, \u00e0 medida que o tr\u00e1fego mar\u00edtimo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz normalizou e os canais diplom\u00e1ticos com Teer\u00e3o parecem mais ativos. Esta fraqueza nos pre\u00e7os da energia est\u00e1 a limitar a for\u00e7a do loonie, apesar de a economia do Canad\u00e1 ter mostrado uma recupera\u00e7\u00e3o s\u00f3lida do PIB de 0,5% em abril.<\/p>\n
Perante um risco de evento t\u00e3o relevante, estamos a posicionar-nos para um pico de volatilidade, mais do que para uma dire\u00e7\u00e3o espec\u00edfica. A volatilidade impl\u00edcita a uma semana nas op\u00e7\u00f5es sobre USD\/CAD j\u00e1 subiu para acima de 12%, refletindo uma ampla antecipa\u00e7\u00e3o de um movimento brusco. Assim, estamos a considerar estrat\u00e9gias como um straddle longo, comprando simultaneamente uma op\u00e7\u00e3o de compra (call) e uma op\u00e7\u00e3o de venda (put), para beneficiar de uma oscila\u00e7\u00e3o significativa do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos dados.<\/p>\n
Para quem tem uma vis\u00e3o mais negativa sobre a economia dos EUA, vemos uma oportunidade na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD\/CAD. Esta seria uma aposta direta de que um relat\u00f3rio de emprego dececionante ir\u00e1 sobrepor-se ao impacto negativo dos pre\u00e7os mais baixos do petr\u00f3leo no d\u00f3lar canadiano. Um movimento em baixa para testar o n\u00edvel de suporte nos 1,4050 seria o nosso objetivo inicial se o NFP ficar aqu\u00e9m das expectativas.<\/p>\n\n\n\n