O euro recuou nos cruzamentos ap\u00f3s dados de infla\u00e7\u00e3o mais fracos na Zona Euro, o que introduziu d\u00favidas sobre se o BCE ir\u00e1 avan\u00e7ar com uma subida subsequente em setembro. Os mercados continuam a cotar um movimento de 15 pb nessa reuni\u00e3o, embora a infla\u00e7\u00e3o possa ganhar for\u00e7a nos pr\u00f3ximos meses \u00e0 medida que as medidas de subs\u00eddio energ\u00e9tico do Governo expiram no final de junho. A descida dos pre\u00e7os da energia continua a moderar as perspetivas de infla\u00e7\u00e3o, mas o equil\u00edbrio de riscos para a moeda est\u00e1 a ser moldado noutro plano.<\/p>\n\n
Espera-se que a aten\u00e7\u00e3o permane\u00e7a na Fed e no d\u00f3lar ao longo do ver\u00e3o. O EUR\/USD \u00e9 visto a testar novamente 1,1300 nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado evolui para incorporar a possibilidade de uma subida de 50 pb da Fed este ano. Depois disso, se a Fed permanecer em pausa, espera-se que o EUR\/USD regresse a um intervalo de 1,16\u20131,18 entre novembro e dezembro.<\/p>\n\n
Sendo a data de hoje 2 de julho de 2026, vemos a narrativa de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Reserva Federal dos EUA como o principal motor do EUR\/USD neste ver\u00e3o. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, com o Core PCE a manter-se firme em 3,0%, est\u00e3o a alimentar as apostas do mercado em novo aperto por parte da Fed. Isto contrasta com a mais recente estimativa r\u00e1pida do IHPC (HICP) da Zona Euro de 2,1%, que d\u00e1 ao Banco Central Europeu margem para pausar.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, antecipamos que esta diverg\u00eancia pese sobre o euro. Os traders dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de EUR\/USD com vencimento em agosto e pre\u00e7os de exerc\u00edcio perto de 1,1350, para se posicionarem para um potencial novo teste do n\u00edvel de suporte de 1,1300. O aumento da conversa sobre uma subida de 50 pontos base da Fed antes do final do ano dever\u00e1 refor\u00e7ar o d\u00f3lar, tornando esta uma aposta t\u00e1tica de curto prazo.<\/p>\n\n
No entanto, a nossa vis\u00e3o fundamental \u00e9 que a Fed acabar\u00e1 por permanecer em pausa at\u00e9 ao final do ano. Isto reflete padr\u00f5es hist\u00f3ricos, como no final de 2018, quando os receios do mercado de um aperto agressivo se revelaram exagerados. Este cen\u00e1rio prepararia uma revers\u00e3o significativa do d\u00f3lar mais tarde no ano.<\/p>\n\n
Para traders que partilham esta perspetiva de mais longo prazo, acreditamos que \u00e9 oportuno come\u00e7ar a acumular op\u00e7\u00f5es call com maturidades mais longas. A compra de calls de novembro ou dezembro com strikes pr\u00f3ximos de 1,1500 poder\u00e1 revelar-se altamente rent\u00e1vel se a Fed n\u00e3o mexer e o EUR\/USD oscilar novamente em dire\u00e7\u00e3o ao nosso intervalo-alvo de 1,16\u20131,18. O atual sentimento negativo oferece pre\u00e7os de entrada atrativos para estas posi\u00e7\u00f5es de car\u00e1ter mais otimista.<\/p>\n\n
A incerteza criada pela expira\u00e7\u00e3o dos subs\u00eddios energ\u00e9ticos do Governo em economias-chave da Zona Euro acrescenta outra camada de complexidade. Embora isto possa provocar um pico tempor\u00e1rio da infla\u00e7\u00e3o e pressionar o BCE a agir em setembro, acreditamos que a hist\u00f3ria maior \u2014 a Fed \u2014 a ir\u00e1 ofuscar. Esta diverg\u00eancia entre o pricing de curto prazo do mercado e a nossa vis\u00e3o de longo prazo sugere que a volatilidade ir\u00e1 aumentar, beneficiando estrat\u00e9gias como straddles longos.<\/p>\n\n\n\n