A libra esterlina deslizou face ao iene no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia de quinta-feira, com o GBP\/JPY a cair de 216,00 para 214,85 antes de recuperar acima de 215,00. O movimento n\u00e3o teve um catalisador \u00f3bvio e alimentou conversas sobre uma poss\u00edvel atua\u00e7\u00e3o do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o. A a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o no cruzamento acompanhou a procura mais ampla pelo iene, \u00e0 medida que a divisa se valorizou de forma abrupta face \u00e0s principais moedas.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m o USD\/JPY recuou, caindo mais de 130 pips em poucos minutos at\u00e9 um m\u00ednimo de sess\u00e3o de 161,13, recuperando depois parte da descida. A mudan\u00e7a ocorre ap\u00f3s o iene ter afundado mais cedo esta semana para o n\u00edvel mais fraco em 40 anos face ao d\u00f3lar, mantendo a aten\u00e7\u00e3o numa potencial interven\u00e7\u00e3o oficial para travar a fraqueza cambial. As condi\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o podem ser determinantes: uma invers\u00e3o do d\u00f3lar ap\u00f3s um relat\u00f3rio fraco do emprego nos EUA (Nonfarm Payrolls), ou uma liquidez mais reduzida na sexta-feira, quando os mercados norte-americanos encerram devido ao feriado de 4 de Julho, s\u00e3o vistos como cen\u00e1rios mais prop\u00edcios. Noutras declara\u00e7\u00f5es, inclu\u00edram-se expectativas de que o Banco do Jap\u00e3o voltar\u00e1 a subir as taxas de juro antes do final do ano.<\/p>\n\n
Vemos o movimento acentuado desta manh\u00e3 no iene n\u00e3o como um evento aleat\u00f3rio, mas como um aviso deliberado por parte das autoridades japonesas. O iene tem atingido m\u00ednimos de 40 anos, com o USD\/JPY a tocar recentemente 164,75, e este tipo de oscila\u00e7\u00e3o vol\u00e1til \u00e9 um sinal cl\u00e1ssico de que est\u00e3o a testar a rea\u00e7\u00e3o do mercado. Acreditamos que isto indica que a toler\u00e2ncia face \u00e0 fraqueza cambial est\u00e1 a esgotar-se rapidamente.<\/p>\n\n
Este risco acrescido significa que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre o iene est\u00e1 a disparar, tornando-as mais caras. As m\u00e9tricas de volatilidade a um m\u00eas para o USD\/JPY subiram para acima de 14%, refletindo a forma como o mercado est\u00e1 a precificar um movimento grande e iminente. Consideramos que comprar puts fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD\/JPY ou GBP\/JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se posicionar para uma valoriza\u00e7\u00e3o s\u00fabita e acentuada do iene.<\/p>\n\n
Estamos a encarar as interven\u00e7\u00f5es do final de 2022 como um gui\u00e3o direto do que poder\u00e1 acontecer a seguir. Nesse per\u00edodo, as autoridades japonesas gastaram mais de \u00a59 bili\u00f5es e provocaram quedas imediatas de 400-500 pips no USD\/JPY quando atuaram. A situa\u00e7\u00e3o atual parece muito semelhante, sugerindo que qualquer a\u00e7\u00e3o ser\u00e1 decisiva e procurar\u00e1 infligir o m\u00e1ximo impacto aos especuladores.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dias oferecem uma janela privilegiada para uma interven\u00e7\u00e3o oficial de maior dimens\u00e3o, especialmente em torno do relat\u00f3rio de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) agendado para divulga\u00e7\u00e3o amanh\u00e3, 3 de julho. Os volumes de negocia\u00e7\u00e3o ser\u00e3o invulgarmente baixos devido ao feriado observado do Dia da Independ\u00eancia dos EUA, o que as autoridades poder\u00e3o explorar para maximizar o efeito das compras de ienes. Por isso, estamos em alerta m\u00e1ximo para movimentos s\u00fabitos durante este per\u00edodo.<\/p>\n\n
Para os traders que j\u00e1 det\u00eam posi\u00e7\u00f5es que beneficiam de um iene fraco, como estar longo em USD\/JPY, consideramos essencial cobrir essa exposi\u00e7\u00e3o. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o iene ou a utiliza\u00e7\u00e3o de outras estrat\u00e9gias que protejam contra um movimento r\u00e1pido em baixa poder\u00e1 ser cr\u00edtica. O custo desta prote\u00e7\u00e3o est\u00e1 a subir, mas entendemos que \u00e9 necess\u00e1rio face aos sinais claros vindos de T\u00f3quio.<\/p>\n\n\n\n