O EUR\/GBP caiu abaixo da \u00e1rea de suporte 0,8600\/8610, num movimento associado a ajustamentos de posi\u00e7\u00f5es em libra esterlina, e n\u00e3o a um gatilho espec\u00edfico de mercado. O fecho de posi\u00e7\u00f5es centrou-se em exposi\u00e7\u00f5es curtas em GBP antigas e dispendiosas, com as taxas a uma semana em torno de 3,80%; um euro com pre\u00e7o mais suave e a quebra t\u00e9cnica incentivaram nova liquida\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que a volatilidade recuava. O cross foi enquadrado como tendo margem limitada no curto prazo, podendo derivar para 0,8545\/50 antes de estabilizar.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o passa agora para o calend\u00e1rio pol\u00edtico do Reino Unido, no final de julho e at\u00e9 novembro, com mudan\u00e7a de lideran\u00e7a esperada a 20 de julho e um Or\u00e7amento no in\u00edcio de novembro a ser apontado. Os mercados acompanham as potenciais escolhas de pol\u00edtica or\u00e7amental e as restri\u00e7\u00f5es impostas por uma aritm\u00e9tica or\u00e7amental apertada, incluindo a implica\u00e7\u00e3o de que novos planos de despesa poder\u00e3o exigir aumentos de impostos. Em paralelo, as expectativas de uma retoma do ciclo de cortes foram associadas \u00e0 posi\u00e7\u00e3o de membros dovish do MPC do Banco de Inglaterra.<\/p>\n
Estamos a ver o EUR\/GBP quebrar abaixo do n\u00edvel-chave de 0,8600, o que est\u00e1 a for\u00e7ar o encerramento de posi\u00e7\u00f5es curtas em GBP mantidas h\u00e1 muito tempo. Dados recentes da CFTC mostraram uma redu\u00e7\u00e3o de 15% nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas em GBP entre traders n\u00e3o comerciais na semana passada, confirmando esta tend\u00eancia. Esta desmontagem parece ser o principal motor, em vez de qualquer not\u00edcia isolada.<\/p>\n
Este movimento descendente no par cambial dever\u00e1 ter um limite, e acreditamos que dever\u00e1 encontrar suporte na zona de 0,8545 a 0,8550. Devemos encarar este n\u00edvel como um potencial ponto de entrada para estrat\u00e9gias que beneficiem de uma estabiliza\u00e7\u00e3o ou revers\u00e3o. A venda de op\u00e7\u00f5es put de EUR\/GBP com strikes abaixo de 0,8550 pode ser uma forma eficaz de nos posicionarmos para esse cen\u00e1rio.<\/p>\n
Um fator determinante aqui \u00e9 o elevado custo de apostar contra a libra, com taxas de curto prazo perto de 3,80%. Este carry negativo torna oneroso manter posi\u00e7\u00f5es curtas em GBP, sobretudo \u00e0 medida que a volatilidade diminui. \u00c9 por isso que estamos a assistir \u00e0 sa\u00edda destas opera\u00e7\u00f5es mesmo sem um catalisador relevante.<\/p>\n
Olhando em frente, preparamo-nos para que as not\u00edcias pol\u00edticas voltem a ser um motor de mercado mais para o final deste m\u00eas. Todas as aten\u00e7\u00f5es estar\u00e3o na esperada mudan\u00e7a de lideran\u00e7a do Partido Trabalhista por volta de 20 de julho e nas subsequentes nomea\u00e7\u00f5es para o Governo. Este per\u00edodo de relativa calma \u00e9 uma janela para preparar uma nova vaga de volatilidade no final de julho e em agosto.<\/p>\n
O novo governo estar\u00e1 fortemente condicionado pela posi\u00e7\u00e3o or\u00e7amental do Reino Unido, com o r\u00e1cio d\u00edvida\/PIB atualmente nos 102%. Isto significa que quaisquer planos de despesa relevantes quase certamente exigir\u00e3o aumentos de impostos, um cen\u00e1rio que poder\u00e1 penalizar a libra mais tarde este ano. Esperamos que os detalhes de pol\u00edtica comecem a surgir em agosto, antes de um Or\u00e7amento crucial no in\u00edcio de novembro.<\/p>\n
Dada a baixa volatilidade atual, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es com vencimentos mais longos que expirem ap\u00f3s estes eventos pol\u00edticos. Comprar op\u00e7\u00f5es call de EUR\/GBP com vencimento em agosto ou novembro, ou mesmo straddles, pode ser uma forma eficiente em termos de custo para nos posicionarmos para uma potencial surpresa de pol\u00edtica. Isto permite-nos preparar para um movimento significativo quando o foco do mercado regressar \u00e0 pol\u00edtica brit\u00e2nica.<\/p>\n\n\n\n