Os fluxos de investimento estrangeiro em a\u00e7\u00f5es japonesas inverteram-se na semana at\u00e9 26 de junho. As compras l\u00edquidas recuaram de \u00a5479,4 mil milh\u00f5es anteriormente para \u00a5-1 mil milh\u00f5es, sinalizando uma passagem de fortes compras para uma ligeira venda l\u00edquida no per\u00edodo mais recente.<\/p>\n\n
A mudan\u00e7a sugere um arrefecimento acentuado da procura por a\u00e7\u00f5es cotadas no Jap\u00e3o num \u00fanico intervalo de reporte. Enquanto o valor anterior apontava para entradas substanciais, a leitura mais recente ficou praticamente neutra, mas em terreno negativo, deixando os fluxos efetivamente equilibrados ap\u00f3s uma oscila\u00e7\u00e3o de cerca de \u00a5480,4 mil milh\u00f5es.<\/p>\n\n
A invers\u00e3o brusca de uma entrada de \u00a5479,4 mil milh\u00f5es para uma sa\u00edda de \u00a51 mil milh\u00f5es no investimento estrangeiro \u00e9, para n\u00f3s, um grande sinal de alerta. Isto mostra que o capital internacional que tem impulsionado o nosso mercado em alta est\u00e1 agora a fazer uma pausa ou mesmo a sair. Vemos isto como um sinal claro de um potencial topo de curto prazo no mercado.<\/p>\n\n
Uma parte significativa desta mudan\u00e7a de sentimento estar\u00e1 provavelmente ligada \u00e0 fraqueza persistente do iene, com o USD\/JPY a oscilar perto do n\u00edvel de 170. Cresce o rumor de que o Banco do Jap\u00e3o poder\u00e1 ser for\u00e7ado a intervir ou a apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria mais cedo do que o esperado, gerando incerteza. Isto torna mais arriscada a deten\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es japonesas sem cobertura cambial por parte de fundos estrangeiros.<\/p>\n\n
Em resposta, estamos a aumentar as nossas posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade no Nikkei 225. Podemos faz\u00ea-lo comprando futuros do tipo VIX ou montando straddles sobre os principais ETFs de \u00edndices. Um aumento do Nikkei Volatility Index, que se encontra atualmente pr\u00f3ximo de um m\u00ednimo de 16,5, parece altamente prov\u00e1vel nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a iniciar posi\u00e7\u00f5es em puts de prote\u00e7\u00e3o para cobrir as nossas posi\u00e7\u00f5es de longo prazo. Comprar puts fora do dinheiro no Nikkei 225 com vencimento em agosto e setembro constitui uma forma barata de nos protegermos contra uma queda s\u00fabita. Historicamente, sa\u00eddas r\u00e1pidas semelhantes em 2018 precederam uma corre\u00e7\u00e3o de mercado superior a 10%.<\/p>\n\n
Tendo em conta o risco cambial, estamos igualmente a analisar op\u00e7\u00f5es de compra sobre o iene. Isto permitiria beneficiar de um refor\u00e7o s\u00fabito do iene caso o governo intervenha, um risco que est\u00e1 a aumentar. Um iene mais forte prejudicaria diretamente as a\u00e7\u00f5es de exportadoras, que representam uma parcela significativa do \u00edndice.<\/p>\n\n
Isto n\u00e3o \u00e9 um sinal para ficar agressivamente \u201cshort\u201d em todo o mercado, uma vez que o sentimento dom\u00e9stico ainda pode oferecer suporte. Em vez disso, devemos encarar este momento como uma oportunidade para reduzir o risco global e adicionar coberturas. Vamos acompanhar de perto os pr\u00f3ximos dados semanais de fluxos para confirmar esta nova tend\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n