O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) manteve-se acima de 101,00 na quarta-feira, a oscilar perto de 101,38 e permanecendo pr\u00f3ximo do m\u00e1ximo de mais de um ano registado na semana passada, nos 101,80, enquanto os mercados equilibravam divulga\u00e7\u00f5es mais fracas nos EUA com as expectativas de mais aperto por parte da Reserva Federal. No F\u00f3rum do BCE em Sintra, o presidente da Fed, Kevin Warsh, afirmou que o banco central n\u00e3o ir\u00e1 fornecer orienta\u00e7\u00e3o prospetiva (*forward guidance*) e defendeu que os riscos de infla\u00e7\u00e3o tinham diminu\u00eddo, reiterando ainda assim o foco em repor a estabilidade de pre\u00e7os. O d\u00f3lar caiu brevemente ap\u00f3s os dados e depois estabilizou.<\/p>\n\n
Os novos n\u00fameros apontaram para uma din\u00e2mica mais lenta. A ADP estimou que o emprego no setor privado subiu 98 mil em junho, face a expectativas de 113 mil e ap\u00f3s 122 mil em maio; entretanto, o ISM Manufacturing PMI recuou para 53,3, de 54, ficando abaixo das previs\u00f5es de 54. As expectativas de taxas mantiveram-se firmes, com a ferramenta CME FedWatch a indicar uma probabilidade de 67% de subida na reuni\u00e3o de setembro, e as aten\u00e7\u00f5es a virarem-se para o relat\u00f3rio de Emprego N\u00e3o Agr\u00edcola (*Nonfarm Payrolls*) dos EUA, na quinta-feira. Em separado, a procura por ativos-ref\u00fagio foi apoiada pelo impasse nos progressos rumo a um acordo EUA-Ir\u00e3o, com negocia\u00e7\u00f5es indiretas a prosseguirem em Doha e Teer\u00e3o a associar quaisquer negocia\u00e7\u00f5es diretas a compromissos ao abrigo de um memorando de entendimento (MoU) de 60 dias acordado no m\u00eas passado.<\/p>\n\n
Estamos posicionados para movimentos significativos, \u00e0 medida que o mercado aguarda o relat\u00f3rio de amanh\u00e3 de Emprego N\u00e3o Agr\u00edcola (NFP). O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA mant\u00e9m-se resiliente perto de 101,38, mas n\u00fameros mais fracos de emprego no setor privado e de atividade industrial criam um ponto claro de tens\u00e3o face ao tom agressivo da Fed. Isto prepara o terreno para uma rea\u00e7\u00e3o vol\u00e1til aos dados do emprego.<\/p>\n\n
Antecipamos um forte aumento da volatilidade cambial ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o do NFP. Historicamente, uma surpresa relevante nos n\u00fameros de emprego pode mexer o DXY em quase um ponto percentual num \u00fanico dia, \u00e0 semelhan\u00e7a das grandes rea\u00e7\u00f5es de mercado observadas ao longo do ciclo de subidas de taxas de 2022-2023. Consequentemente, estamos a analisar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es para tirar partido de uma ampla oscila\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os, uma vez que a dire\u00e7\u00e3o permanece incerta.<\/p>\n\n
A nossa aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 tamb\u00e9m nos derivados de taxas de juro, uma vez que os dados do NFP ir\u00e3o influenciar diretamente as expectativas de uma subida de taxas em setembro. O mercado est\u00e1 atualmente a precificar uma probabilidade de 67%, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, mas um n\u00famero forte de emprego poder\u00e1 levar essa probabilidade bem acima de 80%, refor\u00e7ando o argumento para uma nova subida. Um relat\u00f3rio fraco colocaria em causa a narrativa da Fed e poderia fazer essas probabilidades cair abaixo de 50%.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m considerar o suporte de base ao d\u00f3lar decorrente do seu estatuto de ativo-ref\u00fagio. O lento progresso nas conversa\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o fornece um piso, o que significa que qualquer fraqueza do d\u00f3lar resultante de um mau relat\u00f3rio de emprego poder\u00e1 ser limitada. Esta tens\u00e3o geopol\u00edtica acrescenta uma ligeira inclina\u00e7\u00e3o otimista \u00e0 nossa vis\u00e3o global sobre o d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n