O WTI prolongou as quedas na quarta-feira, \u00e0 medida que a melhoria dos fluxos de crude atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz puxou os pre\u00e7os de volta para n\u00edveis pr\u00f3ximos dos anteriores ao conflito, superando o impacto de novos dados sobre as reservas nos EUA. O contrato negociava em torno de 68,13 d\u00f3lares por barril, a recuar quase 2,60% no dia, com o mercado a reduzir o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico acumulado durante a guerra EUA-Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Dados da Administra\u00e7\u00e3o de Informa\u00e7\u00e3o de Energia dos EUA (EIA) mostraram que as reservas comerciais de crude ca\u00edram 3,775 milh\u00f5es de barris na semana terminada a 26 de junho, a d\u00e9cima descida semanal consecutiva. A queda ficou aqu\u00e9m das expectativas de um recuo de 5,1 milh\u00f5es de barris e aconteceu depois de uma redu\u00e7\u00e3o de 6,088 milh\u00f5es na semana anterior, com as exist\u00eancias a deslizarem para o n\u00edvel mais baixo desde setembro de 2018. As negocia\u00e7\u00f5es entre Teer\u00e3o e Washington continuam sem desfecho, com diverg\u00eancias sobre inspe\u00e7\u00f5es ao programa nuclear do Ir\u00e3o e sobre o controlo de Ormuz, incluindo a press\u00e3o iraniana para a introdu\u00e7\u00e3o de portagens de tr\u00e2nsito face aos apelos dos EUA para passagem livre. Em separado, a Reuters noticiou que se espera que a OPEP+ aprove no domingo mais um aumento de oferta, com fontes a apontarem para uma subida de cerca de 188.000 barris por dia em agosto, em linha com junho e julho.<\/p>\n\n
Tendo em conta o sentimento atual do mercado, vemos o caminho de menor resist\u00eancia para o West Texas Intermediate como descendente nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o dos fluxos de crude atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz e de um aumento de oferta antecipado por parte da OPEP+ cria ventos contr\u00e1rios significativos. Isto sugere que o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico que impulsionou os pre\u00e7os em alta j\u00e1 desapareceu em grande medida.<\/p>\n\n
Estamos a posicionar-nos para este cen\u00e1rio recorrendo a op\u00e7\u00f5es put, para capitalizar uma potencial descida em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 casa dos 60 e poucos d\u00f3lares. Em concreto, consideramos atrativos os contratos de agosto com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 65 d\u00f3lares, uma vez que este horizonte temporal permite ao mercado assimilar plenamente o resultado da reuni\u00e3o da OPEP+ deste fim de semana. Um aumento gradual de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de WTI, com stop-loss apertados acima de 70 d\u00f3lares, \u00e9 tamb\u00e9m uma estrat\u00e9gia que estamos a implementar.<\/p>\n\n
A recente a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o \u2014 a cair de mais de 85 d\u00f3lares por barril durante o pico do conflito EUA-Ir\u00e3o no m\u00eas passado \u2014 mostra qu\u00e3o rapidamente este tipo de risco pode ser retirado do pre\u00e7o. O aumento de oferta esperado de 188.000 barris por dia por parte da OPEP+ \u00e9 modesto, mas sinaliza ao mercado que a alian\u00e7a est\u00e1 focada em evitar um sobreaquecimento dos pre\u00e7os. Este tipo de aumentos incrementais tem sido historicamente eficaz a limitar as valoriza\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
No entanto, o acordo entre os EUA e o Ir\u00e3o continua incerto, o que significa que a volatilidade pode regressar inesperadamente. O \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX), que recentemente estava perto de 38, mant\u00e9m-se elevado face \u00e0s m\u00e9dias hist\u00f3ricas, indicando que o mercado continua nervoso. Consideramos, por isso, essencial assegurar uma cobertura contra uma revers\u00e3o s\u00fabita caso as negocia\u00e7\u00f5es falhem.<\/p>\n\n
Para gerir este risco, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call baratas, fora do dinheiro, como cobertura das nossas posi\u00e7\u00f5es curtas. A implementa\u00e7\u00e3o de bear put spreads \u00e9 outra estrat\u00e9gia que estamos a utilizar, que limita o potencial de ganho em alta, mas oferece um risco definido e reduzido se o pre\u00e7o disparar de repente. Isto protege o nosso capital de qualquer colapso diplom\u00e1tico relacionado com o Estreito de Ormuz.<\/p>\n\n
Notamos tamb\u00e9m que os dados positivos sobre invent\u00e1rios n\u00e3o devem ser totalmente ignorados, uma vez que apontam para um mercado f\u00edsico apertado. As reservas comerciais nos EUA ca\u00edram para o n\u00edvel mais baixo desde o final de 2018, quando se mantinham de forma consistente abaixo dos 420 milh\u00f5es de barris. Esta restri\u00e7\u00e3o subjacente pode contribuir para a forma\u00e7\u00e3o de um suporte e impedir um colapso total dos pre\u00e7os para abaixo do in\u00edcio da faixa dos 60 d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n