O Dow Jones Industrial Average atingiu um novo m\u00e1ximo na quarta-feira, tocando nos 52.500 pontos depois de recuperar da venda massiva de abril, mas a composi\u00e7\u00e3o do \u00edndice mudou. A 29 de junho, a Alphabet substituiu a Verizon e, como o Dow \u00e9 ponderado pelo pre\u00e7o, uma a\u00e7\u00e3o perto de 350 d\u00f3lares tem agora muito mais influ\u00eancia do que uma abaixo de 50 d\u00f3lares. Esta altera\u00e7\u00e3o aumenta a exposi\u00e7\u00e3o do benchmark a temas de intelig\u00eancia artificial e cloud, com cinco das \u201cMagnificent Seven\u201d agora representadas, permitindo ao \u00edndice avan\u00e7ar mesmo quando os l\u00edderes dos semicondutores estavam a ser vendidos.<\/p>\n
O reequil\u00edbrio de fim de trimestre tamb\u00e9m apoiou os pre\u00e7os, com fluxos mec\u00e2nicos a incentivarem a rota\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que os setores divergiam, embora a quarta-feira tenha tamb\u00e9m marcado o primeiro dia do novo m\u00eas. Os dados econ\u00f3micos vieram tendencialmente fracos: o emprego privado ADP subiu 98 mil em junho, face a 110 mil esperados e 122 mil anteriormente, enquanto o ISM manufatureiro (PMI) recuou para 53,3 de 54. As aten\u00e7\u00f5es viram-se para o NFP na quinta-feira \u00e0s 12:30 GMT, antecipado devido ao feriado do Dia da Independ\u00eancia, com consenso perto de 110 mil face a 172 mil, sal\u00e1rios em torno de 3,5% em termos hom\u00f3logos e desemprego em 4,3%, enquanto a Fed repete que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos referidos foram 53.000 e 52.550 acima, com suportes em 52.000, 51.500 e 50.000, a par de uma subida de mais de 16% desde o m\u00ednimo de abril.<\/p>\n
Estamos a encarar o novo recorde do Dow acima dos 52.500 com grande cautela. A recente entrada da Alphabet no \u00edndice, um t\u00edtulo de pre\u00e7o elevado, significa que os movimentos do Dow ficam agora fortemente dependentes de alguns grandes nomes de tecnologia e IA. Isto cria uma situa\u00e7\u00e3o em que o Dow pode atingir novos m\u00e1ximos mesmo com fraca participa\u00e7\u00e3o do mercado em sentido lato \u2014 algo que se observou quando as a\u00e7\u00f5es de semicondutores estavam sob press\u00e3o vendedora no momento em que o recorde foi registado.<\/p>\n
A subida foi tamb\u00e9m alimentada pelo reequil\u00edbrio de fim de trimestre, um fluxo mec\u00e2nico que pode inverter-se facilmente agora que estamos em julho. Historicamente, quando um \u00edndice faz um recorde mas a linha de Advance-Decline n\u00e3o confirma o novo m\u00e1ximo, isso sinaliza uma base fr\u00e1gil. Vemos isso no dia do novo recorde: quase 40% dos componentes do Dow estiveram, na verdade, em queda, o que sublinha a estreiteza deste movimento.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos n\u00e3o sustentam uma postura agressivamente otimista. O emprego privado de junho ficou aqu\u00e9m, com apenas 98.000, e o relat\u00f3rio mais recente do JOLTS mostrou as ofertas de emprego a cair para o n\u00edvel mais baixo em tr\u00eas anos. Isto desenha um quadro de abrandamento \u2014 n\u00e3o de colapso \u2014 do mercado de trabalho, o que dificilmente obrigar\u00e1 a Fed a mudar de rumo.<\/p>\n
N\u00e3o devemos esperar que a Reserva Federal intervenha para apoiar o mercado. Com a \u00faltima leitura do Core PCE ainda elevada em 3,1%, bem acima do objetivo de 2%, os decisores est\u00e3o focados nos pre\u00e7os. Um dado fraco amanh\u00e3 \u00e9 mais prov\u00e1vel ser interpretado como um susto de crescimento do que como motivo para a Fed iniciar cortes de taxas.<\/p>\n
Neste contexto, vemos uma oportunidade em comprar prote\u00e7\u00e3o em baixa enquanto a volatilidade permanece relativamente barata. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) est\u00e1 atualmente a negociar perto de um m\u00ednimo de 14, o que torna as op\u00e7\u00f5es put sobre o ETF DIA uma forma pouco dispendiosa de fazer hedge de carteiras longas. Estamos a considerar a compra de puts de agosto com strikes em torno de 51.500 para proteger contra uma eventual corre\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o relat\u00f3rio de emprego n\u00e3o agr\u00edcola (Nonfarm Payrolls) de amanh\u00e3.<\/p>\n
Para uma opera\u00e7\u00e3o com risco mais definido, um bear put spread pode ser eficaz. Poder-se-ia comprar uma put com strike 52.000 e, em simult\u00e2neo, vender uma com strike 51.500, com o objetivo de capturar o primeiro grande patamar de suporte referido. Esta estrat\u00e9gia beneficia de um recuo moderado, limitando o custo, o que \u00e9 prudente tendo em conta a liquidez reduzida esperada na sess\u00e3o pr\u00e9-feriado.<\/p>\n\n\n\n