A taxa de desemprego da R\u00fassia desceu ligeiramente para 2,1% em maio, face a 2,2% anteriormente. O movimento aponta para um ligeiro aperto das condi\u00e7\u00f5es no mercado de trabalho.<\/p>\n
Os dados mostram uma queda de 0,1 pontos percentuais em termos mensais. N\u00e3o foi fornecida qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional no comunicado.<\/p>\n
Interpretamos este desemprego em m\u00ednimos hist\u00f3ricos n\u00e3o como sinal de uma economia de consumo em forte expans\u00e3o, mas como evid\u00eancia de uma grave escassez de m\u00e3o de obra. Esta rigidez \u00e9 impulsionada pela mobiliza\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica em contexto de guerra e por press\u00f5es demogr\u00e1ficas. A falta de trabalhadores dever\u00e1 sustentar novo crescimento salarial, com impacto direto na infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Isto coloca o Banco Central da R\u00fassia numa posi\u00e7\u00e3o dif\u00edcil, uma vez que a infla\u00e7\u00e3o j\u00e1 se mant\u00e9m elevada, com leituras recentes em torno de 8,1%. Os novos dados do desemprego ir\u00e3o quase certamente obrigar o banco a manter uma pol\u00edtica monet\u00e1ria agressiva para arrefecer a economia. Assim, esperamos que a taxa diretora permane\u00e7a elevada, acima do n\u00edvel atual de 16%, num horizonte previs\u00edvel.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, devemos considerar swaps de taxa de juro que apostem na manuten\u00e7\u00e3o de taxas de curto prazo em n\u00edveis elevados. O mercado poder\u00e1 estar a subavaliar a determina\u00e7\u00e3o do banco central em combater esta infla\u00e7\u00e3o alimentada pelo mercado de trabalho. Qualquer sinal de que o banco avan\u00e7ar\u00e1 com novas subidas de taxas constitui uma oportunidade.<\/p>\n
Quanto ao rublo, as taxas de juro elevadas oferecem algum suporte, mas o valor da moeda \u00e9 fortemente influenciado por controlos de capitais e pelas receitas energ\u00e9ticas. Com o Brent estabilizado em torno de 84 d\u00f3lares por barril, antecipamos volatilidade persistente, mais do que uma tend\u00eancia direcional clara. Consideramos mais prudentes estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem dessa volatilidade \u2014 como um straddle longo no par USD\/RUB \u2014 do que apostas direcionais.<\/p>\n
Este enquadramento \u00e9 exigente para o mercado acionista russo em geral, uma vez que os custos de financiamento elevados ir\u00e3o pressionar os lucros das empresas. Antecipamos um desempenho inferior nos setores do consumo e da tecnologia. As estrat\u00e9gias com derivados dever\u00e3o concentrar-se em \u00edndices com maior peso de empresas de energia e materiais apoiadas pelo Estado, menos sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro dom\u00e9sticas.<\/p>\n\n\n\n